报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突有缓和预期，美国3月核心CPI弱于预期，年内加息担忧缓和，铜精矿和废料供应偏紧，国内下游需求韧性强，铜库存有望去化，短期铜价预计转震荡 [2][3] - 中东局势缓和，中东冲突致海外电解铝供应收紧，国内下游开工率下滑但铝棒加工费抬升和进口亏损扩大利于出口，铝库存有望去化，短期铝价有望维持偏强 [5][6] - 铅矿显性库存去库，铅精矿TC止跌后小幅抬升，原生和再生冶炼厂开工率上升，下游蓄企开工率下滑，铅锭库存增加，预计短期铅价维持宽幅区间震荡 [8] - 锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿TC下行，锌冶炼厂利润承压，下游开工率下行，锌锭社会库存增加，但伦锌再现大额注销仓单，美伊冲突缓和，锌价运行中枢或将上移 [9][10] - 锡供应端短期增量有限，需求端整体偏弱修复，下游企业补库为锡价提供短期支撑，近期补库节奏暂缓，预计锡价维持高位宽幅震荡 [11][12] - 短期地缘冲突暂缓，镍价跟随上涨，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，印尼上调镍基准价或抬升成本支撑线，长线资金可逐步建仓，短期建议高抛低吸 [13][14][15] - 短期国内碳酸锂社会库存增加，现货紧张缓和，矿端偶有扰动，二季度供给偏紧担忧仍存，电池材料排产增加，需求支撑强，后市关注盘面持仓等变化 [17][18] - 几内亚铝土矿管控政策未发布，预计矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加致供应转紧，中长期过剩格局难改，当前宜观望 [20][21] - 不锈钢供应端稳定但部分钢厂分货少，4月排产环比下滑，需求表现尚可，期货带动采购情绪，库存消化，原料方面镍矿价格高位坚挺，镍铁交投清淡，短期不锈钢市场供大于求但成本支撑强，价格预计偏强运行 [23][24] - 铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有支撑，供应端有扰动且原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [26][27] 各金属行情资讯总结 铜 - 美伊新一轮谈判预期下隔夜美股偏强，铜价冲高回落，伦铜3M合约收盘跌0.15%至13276美元/吨，沪铜主力合约收至102060元/吨 [2] - LME铜库存增加2000至402625吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单续减0.4至14.9万吨 [2] - 华东地区现货升水115元/吨，2604合约最后交易日隔月价差扩大，下游采买情绪谨慎；广东地区铜现货升水上调至200元/吨，交投偏淡；国内精炼铜现货进口亏损扩大；精废铜价差1170元/吨，环比扩大 [2] 铝 - 原油下探回升，铝价走强，伦铝3M收盘涨1.12%至3624美元/吨，沪铝主力合约收至25375元/吨 [5] - 沪铝加权合约持仓量增加0.7至64.8万手，期货仓单增加0.3至43.9万吨，铝锭库存环比减少，铝棒库存环比持稳，铝棒加工费震荡下滑，市场氛围清淡 [5] - 华东地区铝锭现货贴水60元/吨，下游采购情绪一般；LME铝库存减少0.2至39.4万吨，注销仓单比例提高，Cash/3M维持升水 [5] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.08%至16680元/吨，单边交易总持仓11万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1.5至1938.5美元/吨，总持仓18.79万手 [8] - SMM1铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨 [8] - 上期所铅锭期货库存录得5.71万吨，内盘原生基差16475元/吨，连续合约 - 连一合约价差40元/吨；LME铅锭库存录得27.69万吨，LME铅锭注销仓单录得1.31万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 40.72美元/吨，3 - 15价差 - 120.5美元/吨 [8] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.265，铅锭进口盈亏为609.07元/吨；4月13日全国主要市场铅锭社会库存为6.12万吨，较4月9日减少0.02万吨 [8] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.32%至23747元/吨，单边交易总持仓16.75万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌3.5至3351.5美元/吨，总持仓21.5万手 [9] - SMM0锌锭均价23700元/吨，上海基差 - 65元/吨，天津基差 - 125元/吨，广东基差 - 85元/吨，沪粤价差20元/吨 [9] - 上期所锌锭期货库存录得10.16万吨，内盘上海地区基差 - 65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 110元/吨；LME锌锭库存录得11.59万吨，LME锌锭注销仓单录得2.49万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 20.07美元/吨，3 - 15价差83.01美元/吨 [9] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.043，锌锭进口盈亏为 - 3412.15元/吨；4月13日全国主要市场锌锭社会库存为22.27万吨，较4月9日增加0.46万吨 [9] 锡 - 4月15日，沪锡主力合约收报388870元/吨，较前日上涨1.55%；SHFE库存报8181吨，较前日减少83吨；LME库存报8525吨，较前日减少25吨 [11] - 供给端，云南地区节后复产节奏快，开工率维持高位，本周部分企业检修致开工率小幅下滑至79.2%；江西地区废锡回收体系恢复慢，再生原料到货不足，节后开工率常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳 [11] - 需求端，整体处于偏弱修复阶段，传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖但增量不显著，家电领域3月排产增加，需求边际有修复迹象但恢复斜率缓；短期需求变量在于下游企业补库需求，前期锡价回落时下游补库带动库存减少，近期锡价反弹补库力度减弱，锡锭库存小幅增加；截至2026年4月10日全国主要市场锡锭社会库存9936吨，较前一周五增加571吨 [11] 镍 - 4月15日，沪镍主力合约收报141400元/吨，较前日上涨1.38% [13] - 现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2900元/吨，较前日下跌350元/吨 [13] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨；镍铁价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1085元/镍点，较前日上涨2.5元/镍点 [13] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报164701元，较上一工作日 + 1.93%，其中MMLC电池级碳酸锂报价160200 - 170000元，均价较上一工作日 + 3100元（ + 1.91%），工业级碳酸锂报价157500 - 167000元，均价较前日 + 2.04% [17] - LC2609合约收盘价168660元，较前日收盘价 + 1.09%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1250元 [17] - 据乘联会，4月1 - 12日，全国乘用车新能源市场零售22.4万辆，同比去年4月同期下降11%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售213.2万辆，同比下降20% [17] 氧化铝 - 2026年04月15日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.55%至2695元/吨，单边交易总持仓54.89万手，较前一交易日增加2.3万手 [20] - 基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2675元/吨，升水主力合约43元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报41元/吨 [20] - 期货库存方面，周三期货仓单报47.59万吨，较前一交易日增加0.78万吨；矿端，几内亚CIF价格维持68美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [20] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14810元/吨，当日 + 1.02%（ + 150），单边持仓25.36万手，较上一交易日 + 29994手 [23] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14650元/吨，较前日 + 150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14700元/吨，较前日 + 150；佛山基差 - 360（0），无锡基差 - 310（0）；佛山宏旺201报9450元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [23] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8525元/50基吨，较前日 - 50 [23] - 期货库存录得48566吨，较前日 + 1392；04月10日数据，社会库存增加至113.85万吨，环比增加0.35%，其中300系库存67.78万吨，环比减少1.87% [23] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格震荡，主力合约收盘跌0.25%至23740元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.24万手，成交量0.56万手，量能收缩，仓单微增至3.05万吨 [26] - AL2606合约与AD2606合约价差1195元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价不变，市场成交一般 [26] 各金属策略观点总结 铜 - 短期铜价预计转震荡，今日沪铜主力运行区间参考：101000 - 103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100 - 13500美元/吨 [3] 铝 - 短期铝价有望维持偏强，今日沪铝主力合约运行区间参考：24800 - 25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3580 - 3700美元/吨 [6] 铅 - 预计短期维持宽幅区间震荡，需观察下游蓄企采买持续性以及铅锭进口盈利是否进一步扩大 [8] 锌 - 锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移，需关注美伊冲突缓和及LME锌相关情况 [10] 锡 - 预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 50000美元/吨 [12] 镍 - 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸，区间操作为主；长线资金可考虑逐步建仓 [14][15] 碳酸锂 - 后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间158000 - 176000元/吨 [18] 氧化铝 - 当前宜采取观望策略，国内主力合约AO2605参考运行区间：2500 - 2700元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [21] 不锈钢 - 预计不锈钢价格将维持偏强运行，主力合约参考区间：14600 - 15000元/吨 [24] 铸造铝合金 - 短期价格预计偏强 [27]