报告投资评级 - 投资评级：买进 (Buy) [4][8] - 目标价：800 港币 [2] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩超预期，营业收入与净利润均实现高速同比增长，电池出货量增长强劲，Q2排产饱满，产品供不应求 [8] - 公司通过全产业链布局和长协订单有效管理原材料波动风险，产品竞争力强，能通过优化结构提升利润，盈利能力有望保持稳定 [8] - 公司预计未来5年年均增速将达20%，报告预测2026至2028年净利润将持续增长 [8] - 公司拟设立新能源矿产投资平台，以进一步整合及拓展全球关键矿产资源，保障原材料供应安全 [8] 公司业绩与财务预测 - 2026年第一季度业绩：实现营业收入1291.3亿元，同比增长52.5%；归母净利润207.4亿元，同比增长48.5%；扣非后净利润180.9亿元，同比增长48.5%；每股收益为4.58元 [8] - 2026年第一季度运营数据：电池销量超200GWh，同比增长超60%，其中储能电池占比25%；动力电池装机量市占率同比提升3.4个百分点至47.7% [8] - 毛利率与费用：Q1综合毛利率为24.82%，同比上升0.41个百分点，但环比下降3.4个百分点，主要受原材料涨价影响；管理费用率和销售费用率同比分别下降0.71和0.29个百分点；财务费用率同比大幅提升2.75个百分点，主因汇兑损失增加 [8] - 投资收益：同比增加13.4亿元，增长91%，主要因参股公司净利润提升 [8] - 盈利预测：预计2026/2027/2028年净利润分别为912.2亿元、1137.67亿元、1392.71亿元，同比增长26%、25%、22% [8][10] - 每股收益预测：预计2026/2027/2028年每股收益分别为20.0元、24.9元、30.5元 [8][10] - 估值水平：当前H股股价对应2026/2027/2028年预测市盈率分别为29倍、23倍、19倍 [8] 公司业务与战略 - 产品结构：动力电池占营收74.7%，储能电池占14.7%，电池材料占5.2% [4] - 增长动力：动力电池销量增速优于汽车行业，得益于商用车电池需求快速提升、乘用车带电量提升10-15%以及公司市场份额提升 [8] - 矿产投资平台：公司拟设立全资子公司“时代资源集团（厦门）有限公司”，定位为新能源矿产专业投资运营与管理平台，拟定注册资本300亿元人民币 [8] - 矿产资源布局：已在锂、镍、钴、磷等关键资源进行广泛布局，包括江西宜春枧下窝锂矿（氧化锂储量折合600万吨LCE）、四川德扯弄巴锂矿（氧化锂储量折合66万吨LCE），并投资了美洲锂业、刚果（金）锂矿、贵州磷矿、刚果（金）铜钴矿、印尼镍矿等项目 [8] 公司基本资讯 - 公司名称：宁德时代 (股票代码: 03750.HK) [8] - 所属行业：电力设备 [3] - 股价信息：截至2026年4月15日，H股股价为655.50港币；12个月股价区间为689.31港币/0港币 [3] - 市值与股本：H股市值约29917.43亿元；总发行股数约4564.06百万股，其中H股约155.92百万股 [3] - 估值比率：股价/账面净值比为8.37倍 [3] - 股价表现：近三个月上涨6.89%，近一年上涨33.45% [3] - 主要股东：厦门瑞庭投资有限公司，持股22.45% [3]