报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，3月制造业PMI回升，表明制造业景气水平有所回升，基差升水期货，收盘价收于20均线上且20均线向上运行，但4月15日铜库存增加，上期所铜库存较上周减少，主力净持仓空且空减，地缘扰动仍存，铜价调整后企稳反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，3月制造业PMI为50.4%，较上月上升1.4个百分点，高于临界点，表明制造业景气水平有所回升，偏多 [2] - 基差方面，现货102930，基差840，升水期货，偏多 [2] - 库存方面，4月15日铜库存增2005至402625吨，上期所铜库存较上周减34604吨至266484吨，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [2] - 主力持仓主力净持仓空，空减，偏空 [2] - 预期地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高后调整企稳反弹，需关注中东事件 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素包括俄乌、伊美以地缘政治扰动，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [4] - 利空因素包括美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费，美联储降息放缓 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [12] 加工费情况 - 加工费回落 [14] 供需平衡情况 - 2025年紧平衡，2026年可能小幅短缺 [19] - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2025年各年的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况 [21]