报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外强内弱格局将会持续，国内去库不顺利，现货贴水难持续修复，矿端供应偏紧，进口矿TC下滑，硫酸价格走高使冶炼利润走扩，国内对矿有刚性需求，矿库存走低预计矿端TC将进一步回落支撑锌价；国内供给端缓慢增加，海外出现检修；国内短期库存抑制锌价上涨，但锌渣折价比例走高，内外比值走低，内需有微观数据转好基础；能源价格难回调，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌，长期消费乐观，国内库存下滑后将打开锌价上涨空间 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -20.07 美元/吨，SMM 上海锌现货价较前一交易日变化 110 元/吨至 23700 元/吨，升贴水 -65 元/吨；广东锌现货价较前一交易日 110 元/吨至 23680 元/吨，升贴水 -85 元/吨；天津锌现货价较前一交易日 110 元/吨至 23640 元/吨，升贴水 -125 元/吨 [2] - 期货方面：2026 - 04 - 15 沪锌主力合约开于 23750 元/吨，收于 23715 元/吨，较前一交易日 65 元/吨，全天成交 73791 手，持仓 72056 手，日内最高点 23815 元/吨，最低点 23610 元/吨 [3] - 库存方面：截至 2026 - 04 - 15，SMM 七地锌锭库存总量为 25.88 万吨，较上期变化 0.46 万吨；LME 锌库存为 116475 吨，较上一交易日变化 550 吨 [4] 策略分析 国内去库不顺利，现货贴水难修复，矿端供应偏紧，进口矿 TC 下滑，硫酸价格走高使冶炼利润走扩，国内对矿有刚性需求，矿库存走低预计矿端 TC 进一步回落支撑锌价；国内供给端缓慢增加，海外出现检修；国内短期库存抑制锌价上涨，但锌渣折价比例走高，内外比值走低，内需有微观数据转好基础；能源价格难回调，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌，长期消费乐观，国内库存下滑后将打开锌价上涨空间 [5]