报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美伊局势反复冲击能源市场，影响原油、LPG和航运板块，带动油化工和油脂油料价格上涨，引发通胀和经济衰退担忧，还对亚太国家能源供应造成压力并传导至农产品[1] - 油价高位增加全球央行加息压力，形成铜油跷跷板格局，市场呈现“衰退”定价情境[2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，消费、工业、房地产、进出口、物价、社融等数据有不同表现[3] - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色、贵金属与油价反相关，关注伊朗局势演变对油化工、股指、有色和贵金属的影响，农产品受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期和低估值修复[4] - 商品和股指期货投资策略为股指、贵金属、部分农产品逢低做多[5] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，随后伊朗反击；3月19日中东冲突升级，卡塔尔LNG设施受损；4月8日达成临时停火协议，4月11 - 12日美伊谈判无果，4月13日美国封锁霍尔木兹海峡[1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，带动油化工和油脂油料价格，引发通胀和经济衰退担忧，破坏中东天然气供应影响深远[1] 全球经济与政策 - 3月30日鲍威尔称美联储利率处于“有利位置”，美国参议院将举行沃什美联储主席提名确认听证会，3月非农超预期但统计扰动大，3月未季调CPI年率升至3.3%，油价高位增加全球央行加息压力[2] - 英央行维持利率不变，删除“降息”措辞；日本央行按兵不动，植田和男表示油价飙升令政策判断趋难；欧洲央行连续六次维持利率2%不变，政策立场转强硬，欧元区3月PMI超预期骤降[2] 国内经济数据 - 1 - 2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%，全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%[3] - 3月官方制造业PMI升至50.4，非制造业PMI升至50.1，按美元计出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%，天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车Q1出口暴增77%，锂电池出口增长50%[3] - 3月CPI同比涨幅温和回落至1%，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨，新增社融5.23万亿元，新增人民币贷款2.99万亿元，M2同比增长8.5%[3] - 4月15日，中国央行进行5000亿元期限为6个月的买断式逆回购操作[3] 商品板块分析 - 有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，关注宏观叙事变化[4] - 美国对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征100%关税，但遵守协议“豁免”[4] - IEA署长警告此次石油冲击超历史，油价上涨对油化工有带动作用，局势缓和下股指、有色和贵金属有配置价值，农产品油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期和低估值修复[4] 策略建议 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分农产品逢低做多[5] 要闻 - 美军中央司令部14日称切断伊朗海上进出口贸易[7] - 美国副总统万斯14日表示美伊谈判有进展，但特朗普想要“宏大的交易”，将继续谈判[7] - 特朗普14日称伊朗战事“接近结束”[7] - 当地时间14日，黎巴嫩和以色列在华盛顿举行会谈结束，系两国非军方人士“数十年来首次直接会谈”[7]