报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计延续震荡偏强格局，但需关注地缘缓和局面出现逆风；铝价短期受铜带涨效应影响，海外地缘情绪提供支撑，国内弱需求与高库存制约涨幅；镍价关注供应端收紧情况和一级镍库存变化，操作上可参考火法成本低多机会，但需警惕海外地缘影响及库存压力 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价窄幅震荡，国内精炼铜现货进口窗口关闭；宏观上美联储独立性受质疑，地缘政治方面美伊谈判窗口打开，市场对极端冲突升级担忧降温；库存方面，LME库存增加2000吨至402625吨，Comex库存增加3512吨至535639吨，SHFE铜仓单下降4497吨至149416吨，保税区库存增加1363吨至12451吨；预计铜价延续震荡偏强格局 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；几矿延续减量发运，国内氧化铝阶段性爬产和进口到港冲击，期现价差引发的大量交仓动作持续压制盘面，氧化铝社库天数窄幅下滑；电解铝方面，美伊停火态度反复，霍尔木兹海峡未正常通航，中东铝厂设施受损形成供给担忧，国内铝水比例回升，铝锭社库累库降速；市场等待去库拐点下的跟涨信号，海外地缘情绪提供支撑，国内弱需求与高库存制约涨幅，短期铜对铝的带涨效应为主要逻辑 [1][2] - 镍：隔夜LME镍涨0.05%，沪镍跌0.09%；库存方面，LME库存减少1506吨至278064吨，SHFE仓单减少132吨至62065吨；升贴水来看，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下降50元/吨至 - 400元/吨；消息面，印尼开展关于修订印尼镍矿基准价格的会议，修正系数和新增伴生矿计价有调整，目前法案未签字落地；几家印尼镍加工企业因硫磺短缺减产至少10%；印尼镍矿配额收紧，原料辅料扰动，叠加基准价格调整，整体成本端持续走强，关注供应端是否收紧及一级镍库存变化，操作上可参考火法成本低多机会，警惕海外地缘影响及库存压力，关注后续7月是否有补充配额情况 [3] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格上涨1765元/吨，废铜价格上涨900元/吨，精废价差扩大907元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格分别上涨1600元和1500元/吨；粗炼TC持平；LME注册 + 注销库存增加2000吨，SHFE仓单减少4497吨，总库存减少34604吨，COMEX库存增加89吨，社会库存减少2.4万吨；LME0 - 3 premium下降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增加1580元/吨 [4] - 铅：平均价上涨50元/吨，1铅锭升贴水下降10元/吨，沪铅连1 - 连二价差扩大5元/吨；含税再生精铅和再生铅价格上涨50元/吨，含税还原铅价格下降50元/吨；铅精矿到厂价上涨75元/吨，加工费持平；LME注册 + 注销库存减少875吨，上期所仓单持平，库存增加1335吨；活跃合约进口盈亏增加55元/吨 [4] - 铝：无锡报价持平，南海报价上涨10元/吨，南海 - 无锡价差扩大10元/吨，现货升水扩大10元/吨；山西低品和高品铝土矿价格持平，氧化铝FOB价格持平，山东氧化铝价格下降10元/吨，氧化铝内 - 外价差缩小10元/吨，预焙阳极价格持平；下游加工费持平，铝合金ADC12价格持平；LME注册 + 注销库存减少2200吨，上期所仓单增加3351吨，总库存增加4224吨，社会库存电解铝增加1.2万吨，氧化铝增加1.5万吨；活跃合约进口亏损增加75元/吨 [5] - 镍：金川镍板状价格上涨3650元/吨，金川镍 - 无锡价差缩小100元/吨，1进口镍 - 无锡价差缩小100元/吨；低镍铁价格持平，印尼镍铁价格为0；镍矿1.4% - 1.6%日照港价格持平，1.8%菲律宾连云港价格下降2元/吨；不锈钢304 No1佛山和无锡价格分别上涨100元和200元/吨，304/2B卷毛边无锡和佛山价格分别上涨200元和100元/吨，304/2B卷切边无锡和佛山价格分别上涨100元和50元/吨；新能源硫酸镍价格下降300元/吨，523普通和622普通价格分别下降2000元/吨；LME注册 + 注销库存减少1506吨，上期所镍仓单减少132吨，镍库存增加278吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存镍增加237吨，不锈钢减少5吨；活跃合约进口盈亏增加3220元/吨 [5] - 锌：主力结算价上涨0.2%，LmeS3价格持平，沪伦比微升；近 - 远月价差扩大5元/吨；SMM 0和1现货价格上涨110元/吨，国内现货升贴水平均和进口锌升贴水平均扩大10元/吨，LME0 - 3 premium下降1.75美元/吨；锌合金Zamak3和Zamak5价格上涨110元/吨，氧化锌价格上涨100元/吨；周度TC持平；上期所周度库存增加793吨，LME库存增加550吨，社会库存增加0.46万吨；注册仓单上期所增加4363吨，LME减少875吨；活跃合约进口盈亏从 - 3714元/吨变为0元/吨 [7] - 锡：主力结算价上涨3.5%，LmeS3价格下降2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差缩小130元/吨；SMM现货价格上涨7500元/吨，60%和40%锡精矿价格下降8300元/吨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium上升34美元/吨；上期所周度库存增加1048吨，LME库存增加190吨；注册仓单上期所减少10吨，LME增加110吨；活跃合约进口盈亏从 - 29065元/吨变为0元/吨 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水历史数据图表 [9][10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差历史数据图表 [16][18][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存历史数据图表 [22][24][26] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存历史数据图表 [28][31][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存历史数据图表 [35][37][38] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的历史数据图表 [40][42]