报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对合成橡胶期权和橡胶期权进行分析并给出策略建议，合成橡胶期权建议构建看跌期权熊市价差组合策略获取方向性收益，因地缘政治风险大不建议以卖方为主的波动性策略；橡胶期权在方向性策略上无建议，波动性策略建议构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略获取期权时间价值并动态调整持仓使 delta 保持中性 [7][18] 各部分总结 合成橡胶期权 - 标的期货市场数据：br2605 合约 I fre /A SEE III 为 16330，标的涨跌 485，涨跌幅 3.06%，成交量 399565 手，量变化 17010 手，持仓量 42313 手，仓变化 1371 手 [3] - 期权因子 - 量仓 PCR：合成橡胶看涨期权成交量 56860 手，量变化 25053 手，持仓量 24853 手，仓变化 1259 手，成交量 PCR 0.77，量 PCR 变化 -0.5，持仓量 PCR 1.07，仓 PCR 变化 0.06；合成橡胶看跌期权成交量 43938 手，量变化 3588 手，持仓量 26596 手，仓变化 2841 手 [4] - 期权因子 - 压力支撑：br2605 合约平值行权价 16400，亚值行权 K 为 20600 和 15000，加权隐波率 45.49%，加权隐波率变化 -3.39%，年平均隐波 35.15%，HISV20 为 60.79% [5] - 行情解读：br2605 合约昨日收盘价 15985 元，较前日上涨 240 元，涨幅 1.52%，成交量 382555 手，较前日减少 79282 手，转仓量 40942 手，较前日减少 2135 手；合成橡胶期权隐含波动率维持在均值 0.3515 上方波动；BR 期权持仓量 PCR 收报于 1.0068，位于近一年来的 82.04% 水位；期权标的压力位为 20600，支撑位为 15000 [6] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，如 B_BR2605P17000，S_BR2605P15600；波动性策略因地缘政治风险大，不建议以卖方为主的策略 [7] 橡胶期权 - 标的期货市场数据：ru2609 合约 I tellA EDESTIVI 为 16800，标的涨跌 10，涨跌幅 0.05%，成交量 227316 手，量变化 -17947 手，持仓量 154163 手，仓变化 1779 手 [14] - 期权因子 - 量仓 PCR：橡胶看涨期权成交量 26766 手，量变化 2037 手，持仓量 48424 手，仓变化 -520 手，成交量 PCR 0.59，量 PCR 变化 -0，持仓量 PCR 0.54，仓 PCR 变化 0.02；橡胶看跌期权成交量 15811 手，量变化 1085 手，持仓量 26232 手，仓变化 670 手 [15] - 期权因子 - 压力支撑：ru2605 合约平值行权价 16750，亚值行权 K 为 18000 和 16000，加权隐波率 24.83%，加权隐波率变化 -0.97%，年平均隐波率 24.96%，HISV20 为 16.78% [16] - 行情解读：ru2609 合约昨日收盘价 16740 元，较前日上涨 10 元，涨幅 0.05%，成交量 245263 手，较前日减少 39339 手，持仓量 152384 手，较前日减少 1005 手；橡胶期权隐含波动率维持在均值 0.2499 上方波动；RU 期权持仓量 PCR 收报于 0.5223，位于近一年来的 93.06% 水位；期权标的压力位为 18000，支撑位为 16000 [17] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_RU2605P16000 和 S_RU2605C77500，获取期权时间价值并动态调整持仓使 delta 保持中性 [18]