行业投资评级 - 报告对航空行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 近期受航油成本上升影响，航空股股价已大幅调整 [5] - 自2026年4月5日起，国内航线燃油附加费上调将帮助航空公司缓解部分成本压力 [5] - 中期供需逻辑依旧明确，股价下跌带来潜在投资机遇，油价或成为第一阶段反弹的主要驱动因素 [5] - 投资建议重点推荐三大航（中国国航、中国东航、南方航空）的H股和A股，优选华夏航空、春秋航空，并关注吉祥航空 [5] 运营数据分析总结 整体运营表现（2026年3月及第一季度累计） - 3月整体ASK同比增速：春秋航空(+22.9%) > 南方航空(+12.4%) > 中国国航(+10.7%) > 中国东航(+10.6%) > 海航控股(+5.9%) > 吉祥航空(+4.2%) [1] - 3月整体RPK同比增速：春秋航空(+26.6%) > 中国国航(+19.9%) > 中国东航(+16.6%) > 南方航空(+13.8%) > 海航控股(+9.2%) > 吉祥航空(+8.9%) [1] - 第一季度累计ASK同比增速：春秋航空(+16.3%) > 南方航空(+8.1%) > 中国国航(+7.6%) > 中国东航(+6.3%) > 海航控股(+1.6%) > 吉祥航空(+0.6%) [1] - 第一季度累计RPK同比增速：春秋航空(+18.9%) > 中国国航(+13.7%) > 中国东航(+9.8%) > 南方航空(+7.8%) > 海航控股(+4.3%) > 吉祥航空(+3.7%) [1] 分航线运营表现（2026年3月） - 国内线ASK同比增速：春秋航空(+23.0%) > 中国国航(+11.7%) > 中国东航(+11.3%) > 南方航空(+11.1%) > 海航控股(+8.8%) > 吉祥航空(+8.3%) [2] - 国内线RPK同比增速：春秋航空(+25.8%) > 中国国航(+16.9%) > 中国东航(+14.0%) > 南方航空(+10.6%) > 海航控股(+9.3%) > 吉祥航空(+8.7%) [2] - 国际线ASK同比增速：春秋航空(+21.9%) > 南方航空(+16.0%) > 中国东航(+9.8%) > 中国国航(+8.5%) > 海航控股(-3.5%) > 吉祥航空(-4.7%) [3] - 国际线RPK同比增速：春秋航空(+28.9%) > 中国国航(+27.6%) > 南方航空(+22.7%) > 中国东航(+22.3%) > 吉祥航空(+10.2%) > 海航控股(+8.9%) [3] - 地区线ASK同比增速：春秋航空(+43.0%) > 中国国航(+10.7%) > 南方航空(+8.0%) > 中国东航(+3.3%) > 海航控股(-11.4%) > 吉祥航空(-13.1%) [4] - 地区线RPK同比增速：春秋航空(+44.2%) > 中国国航(+19.8%) > 南方航空(+17.5%) > 中国东航(+9.7%) > 海航控股(+9.5%) > 吉祥航空(-11.9%) [4] 客座率表现 - 3月客座率及同比变化：春秋航空(92.4%，同比+2.7个百分点) > 中国东航(88.7%，同比+4.5个百分点) > 吉祥航空(88.4%，同比+3.9个百分点) > 中国国航(86.3%，同比+6.6个百分点) > 南方航空(85.8%，同比+1.1个百分点) > 海航控股(85.0%，同比+2.5个百分点) [5] - 第一季度累计客座率及同比变化：春秋航空(92.7%，同比+2.1个百分点) > 中国东航(86.8%，同比+2.8个百分点) > 吉祥航空(86.6%，同比+2.6个百分点) > 海航控股(85.3%，同比+2.2个百分点) > 南方航空(85.1%，同比-0.3个百分点) > 中国国航(84.8%，同比+4.6个百分点) [5] 机队规模变化 - 2026年3月：6家上市航空公司合计净引入4架客机 [5] - 截至2026年3月底：6家航司总机队数达到3379架，较2025年3月底同比增加2.6%，较2024年底增加3.8% [5][16] - 各航司机队同比增速：南方航空(+4.2%) > 海航控股(+3.1%) > 中国国航(+2.8%) > 春秋航空(+2.3%) > 中国东航(+0.9%) > 吉祥航空(0.0%) [16] 重点公司3月运营数据摘要 - 南方航空：客座率85.8%（同比+1.1个百分点），ASK同比+12.4%，RPK同比+13.8% [9] - 中国国航：客座率86.3%（同比+6.6个百分点），ASK同比+10.7%，RPK同比+19.9% [10] - 中国东航：客座率88.7%（同比+4.5个百分点），ASK同比+10.6%，RPK同比+16.6% [11] - 春秋航空：客座率92.4%（同比+2.7个百分点），ASK同比+22.9%，RPK同比+26.6% [12] - 吉祥航空：客座率88.4%（同比+3.9个百分点），ASK同比+4.2%，RPK同比+8.9% [13][14] - 海航控股：客座率85.0%（同比+2.5个百分点），ASK同比+5.9%，RPK同比+9.2% [15]