报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价处于地缘供应担忧与国内高库存的博弈阶段，沪铝主力合约当日小幅收跌，伦铝从前期四年高位回调，整体呈高位震荡格局 [2] - 美伊重启谈判预期升温，地缘风险溢价回落，叠加国内库存累积、高价压制下游需求，铝价短期上方空间有限，大概率维持震荡走势 [2] - 3月国内制造业PMI为50.4%，处于荣枯线以上，国内基建、房地产投资保持一定规模，对铝需求有一定支撑，但整体需求端未明显爆发式增长，近一个月美元指数持续下行，对国际铝价形成支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 主力合约行情简述 - 2026年4月15日，上海期货交易所铝主力合约收盘价24855元/吨，开盘价24740元/吨，最高价24925元/吨，最低价24730元/吨，涨跌幅 -0.24%，持仓量189422手，成交量147081手 [3] 主要分析逻辑 核心逻辑 - 铝市场核心矛盾是地缘事件带来的全球供应扰动与国内库存持续累积的博弈，波斯湾地区原铝产量占全球约9%，霍尔木兹海峡航运不确定性带来供给收缩预期，对铝价形成底部支撑，国内电解铝产能利用率高位、供应稳定增长且库存季节性累积，压制铝价上方空间 [3] 重要逻辑 - 上游原料价格下行，氧化铝期货和现货价格回落，缓解电解铝成本端压力，支撑其维持高产能利用率 [3] - 近一个月美元指数从3月18日的100.2981回落至4月15日的98.0995，对国际铝价形成支撑，对冲国内库存压力 [3] 一般逻辑 - 国内宏观经济弱复苏，制造业PMI位于荣枯线以上，基建投资有支撑，但房地产投资未回暖，下游需求未超预期增长，难以支撑铝价持续上涨 [4] 基本面分析 库存数据 - 截至2026年4月15日，LME铝开盘库存为393775吨，较4月初的414175吨持续下降；国内期货铝库存延续上升趋势，山东、河南、江苏、广东库存分别增加2169吨、5362吨、12236吨、220吨，浙江库存无变化 [5] 产业链数据 - 2026年4月15日，氧化铝期货主力合约收盘价2632元/吨，较4月9日累计下跌18元/吨；国内一级氧化铝平均价3463元/吨，较4月9日下跌6元/吨 [5] - 2026年3月末中国电解铝产能利用率为99.24%，供应整体充足 [5] 宏观数据 - 2026年3月中国制造业PMI为50.4%；2026年1 - 2月基础设施建设投资累计值18580.95亿元，房地产开发投资累计值9612.11亿元；近一个月美元指数从100.3持续下行至98.1 [5] 重大消息面汇总 地缘局势 - 2026年4月15日消息，美伊谈判可能未来两天于巴基斯坦重启，伊朗考虑短期暂停霍尔木兹海峡航运，市场对冲突升级担忧缓解，地缘风险溢价回落，伦铝承压回调，4月15日三月期铝主力交投于3575美元/吨附近 [6][7] 行业动态 - 2026年4月15日，国内氧化铝期现货价格联袂下跌，期货主力合约跌0.30%，现货价格普遍下跌5 - 10元/吨，交投偏弱格局短期难改 [7]