报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 中金公司2026年第一季度业绩预计实现高速增长，归母净利润预计为34亿元到39亿元，同比增长65%到90%[1][8] - 业绩增长主要得益于六大业务线全面增长，其中境内境外投行业务优势显著，FICC业务也实现较高增长[8] - 市场成交活跃、财富管理转型深化、IPO市场回暖以及国际化布局深入是推动业绩增长的核心驱动力[8] - 基于港股IPO市场持续活跃的预期，报告小幅上调了公司2026-2028年的盈利预测，并看好其在境内外投行及财富管理业务的长期竞争壁垒[8] 业绩预测与估值 - 盈利预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为110.44亿元、116.08亿元、122.65亿元，同比增速分别为+12.80%、+5.11%、+5.66%[1][8] - 收入预测：预计2026/2027/2028年收入及其他收益总额分别为4，538.1亿元、4，696.9亿元、4，878.7亿元[1] - 每股收益（EPS）：预计2026/2027/2028年最新摊薄EPS分别为2.29元、2.40元、2.54元[1] - 市盈率（P/E）：基于现价及最新摊薄EPS，2026-2028年预测P/E分别为7.37倍、7.01倍、6.64倍[1] - 市净率（PB）：当前市净率（H）为0.81倍[6]，报告预测2026-2028年PB（H）估值分别为0.73倍、0.66倍、0.60倍[8] 各业务线分析 - 经纪业务：2026年第一季度A股市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77%，市场两融余额2.6万亿元同比增长36%，新开户超1200万户同比增长61%，市场高活跃度叠加公司财富管理深化转型，预计推动经纪收入同比大增[8] - 境内投行业务：2026年第一季度境内IPO发行30家，募资259亿元，同比增长57%，中金公司境内IPO发行4家，募资46亿元，同比增长298%，承销保荐费2亿元同比增长150%，再融资（含转债）发行10家，募资182亿元，同比增长439%，公司境内股权募资总规模179亿元，同比增长294%，排名行业第四[8][13] - 境外投行业务：2026年第一季度港股市场IPO 40只，募资1，099亿港元，同比增长近5倍，中金公司港股IPO募资319.4亿港元，同比增长63倍，市场份额达29.06%，排名第一[8][14] - 自营及FICC业务：公司股权类头寸极小，主要为衍生品对冲持仓（占比80%以上），受权益市场波动影响小，FICC业务因债市表现优于去年同期及公司债权头寸较高，在低基数下预计投资收益增长较多[8] - 国际业务：2025年国际业务收入占比近30%，预计在港股IPO火爆背景下，2026年第一季度境外收入将继续实现较快增长，收入占比预计进一步提升[8] 公司财务与市场数据 - 股价与市值：收盘价19.26港元，一年股价区间为13.20-24.34港元，港股流通市值约320.97亿港元[6] - 基础数据：每股净资产20.71元，资产负债率84.11%，总股本48.27亿股，流通股本19.04亿股[7] - 预测ROE：预计2026年第一季度ROE在2.5%-3%之间[8]