投资评级 - 对中金公司维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 中金公司预计2026年第一季度归母净利润为34亿元到39亿元，同比增长65%到90%，对应ROE预计在2.5%-3% [8] - 预计公司六大业务线全面增长，尤其在境内境外投行方面优势显著，FICC业务同比也实现较高增长 [8] - 考虑到港股IPO延续活跃，小幅上调盈利预测，预计2026/2027/2028年公司归母净利润分别为110/116/123亿元，对应增速分别为+13%/+5%/+6% [8] - 看好公司长期在境内外投行及财富管理业务方面的竞争壁垒 [8] 业绩与市场表现 - 2026年一季度预计归母净利润同比增长65%到90% [1][8] - 2025年归母净利润为97.91亿元，同比增长71.93% [1] - 2026年4月16日收盘价为19.26港元，市净率为0.81倍 [6] - 港股流通市值为32,097.01百万港元 [6] 经纪与财富管理业务 - 2026年一季度A股市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比增长77% [8] - 截至2026年一季度末，市场两融余额2.6万亿元，同比增长36%，较年初增长3% [8] - 一季度累计新开户超过1200万户，同比增长61% [8] - 市场活跃叠加公司财富管理布局深入，预计公司一季度经纪收入同比大增 [8] 境内投资银行业务 - 2026年一季度境内IPO合计发行30家，募集资金259亿元，同比增长57% [8] - 中金公司2026年一季度境内IPO发行数量和规模均排名行业第一，发行IPO 4家，募资规模46亿元，同比增长298% [8] - 实现承销及保荐费2亿元，同比增长150% [8] - 再融资（含转债）发行10家，募资规模182亿元，同比增长439% [8] - 2026年一季度境内股权募资合计179亿元，同比增长294%，在券商中排名第四 [13] 国际与跨境业务 - 2025年公司国际业务收入占比近30% [8] - 2026年一季度香港市场IPO发行40只，募资1099亿港元，同比大幅增长近5倍，募资额位居全球新股融资榜首 [8] - 2026年一季度中金公司港股IPO募资319.40亿港元，同比增长63倍，排名第一，市场份额达到29.06% [8][14] 自营及FICC业务 - 公司股权类头寸极小，主要为衍生品业务对冲持仓（占比约80%以上），因此受一季度权益市场波动影响较小 [8] - FICC业务方面，2026年一季度债市表现优于去年同期，公司债权头寸较高，低基数下预计投资收益增长较多 [8] 财务预测 - 预计2026年收入及其他收益总额为453.81亿元，同比增长11.31% [1] - 预计2026年归母净利润为110.44亿元，同比增长12.80% [1] - 预计2026年EPS为2.29元/股 [1] - 当前市值对应2026-2028年PB（H）估值分别为0.73/0.66/0.60倍 [8] - 预测2026年归属于母公司所有者的综合收益总额为110.59亿元 [15]