报告行业投资评级 - 甲醇：中性 [3] - 动力煤：中性 [3] - 国内供应：偏空 [3] - 进口：偏多 [3] - 下游需求：偏多 [3] - 上游利润：偏空 [3] - MTO利润：中性 [3] - 库存：偏多 [3] 报告的核心观点 - 供应方面上周新增内蒙古黑猫、湖北盈德等检修装置，伊朗甲醇装置全部停车，5月进口预计大幅减量，需关注4月国内春检修情况 [3] - 需求方面DMF、甲醛开工负荷提升，醋酸等开工负荷有降有平，传统需求变动有限，烯烃需求回落 [3] - 地缘反复，原油价格宽幅震荡，国内化工市场高位宽幅震荡，甲醇虽有去库预期但受情绪影响大，预计维持宽幅震荡，消息驱动需谨慎参与 [3] 各部分总结 供应情况 - 国内开工率小幅回升，截至4月9日全国甲醇装置开工率79.8%，其中煤制甲醇装置开工率87.2%，焦炉气制甲醇装置开工率57.2%，天然气制甲醇装置开工率51.6% [5][9] - 短期装置变动不大，中安联合MTO装置计划本周同步停车检修，有多套装置处于长期停车或待定状态 [12][13] - 上周初以色列对伊朗轰炸后，伊朗甲醇装置均停车，新增沙特部分装置停车，海外供应再度减少，多地区装置处于停车检修或运行负荷偏低状态 [17][20] 煤炭价格 - 煤炭价格近期窄幅波动，日耗小幅回升，港口煤炭库存去库，但当前库存水平仍较高，国内煤炭供应充足，短期预计煤炭价格持稳 [21][23] 甲醇利润 - 煤炭价格窄幅波动，内地甲醇价格相对偏强，煤制、天然气制、焦炉气制甲醇装置利润均有改善，截至4月10日内蒙煤制利润436元/吨，西南天然气制利润530元/吨，河北焦炉气制利润965元/吨 [30][31] 需求情况 - MTO开工率回落，截至4月9日MTO开工率82.2%，内地一套一体化烯烃装置停车，外采甲醇制烯烃装置开工率78.9%持稳，兴兴MTO装置仍停车，华东MTO装置利润近期回升，短期预计利润维持宽幅震荡 [35][42] - 传统下游开工率小幅回落，主要MTBE和醋酸开工率下行，其他下游开工率变动不大，随着甲醇价格冲高回落，传统下游利润小幅回升，但仍处于近年偏低水平，短期下游需求持稳，暂未听闻明显负反馈 [46][50] - 烯烃企业采购量持续回落，港口进口量减少，低价货难寻，传统需求采购量表现较好，近期持续回升 [57] - 下游订单表现一般，新签约订单转弱，价格大幅冲高后回落，市场买涨不买跌心态导致采购量下行 [60][66] - 印度和东南亚价格大幅上涨，国内出口窗口打开，听闻近期出口消息增多，需关注实际出口成交 [71] 库存情况 - 港口和内地均去库，上周港口库存104.8万吨，可流通库存39.5万吨，港口到船较少，短期预计港口维持去库，内地因传统需求持稳且转港口套利增多，近期持续去库 [77][84] - MTO样本企业库存和传统下游厂家原料库存均明显去库，需求持稳但高压压制补库意愿，下游刚需采购为主，导致库存走低 [89] 基差与价差 - 现货基差继续走强，进口减少港口持续去库，基差仍有走强预期 [98] - 59价差大幅冲高后近期回落，短期维持高位震荡，重点关注地缘持续时间和港口库存去库兑现，逢低正套为主 [98] - PP/L - 3MA价差大幅走弱，上周甲醇价格大幅冲高后回落，价差大幅走低后反弹，当前仍处于偏低水平，短期建议逢高做缩为主，但需给出高位空间 [106] 平衡表 - 给出2025年7月至2026年6月甲醇的总产量、各原料产量、进口量、总供给、消费量、各需求、总需求、过剩量、产量同比、消费同比等数据，部分月份有出口数据，还展示了本期平衡表调整内容 [110]