报告投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强，行业反内卷带动企业盈利水平修复，顺周期板块迎来布局窗口期 [15] - 全年投资有望获得支撑，主要驱动力包括地方政府债务的进一步化解、“两重”项目建设提速以及企业端投资发力 [3][5] - 低估值央国企估值有望修复 [15] 宏观经济与整体投资表现 - 2026年第一季度国内生产总值同比增长5.0%，较上年四季度加快0.5个百分点 [3][4] - 2026年1-3月全国固定资产投资累计同比增长1.7%，增速较2026年1-2月微降0.1个百分点，整体企稳 [3][4] - 制造业投资同比增长4.1%，增速较2026年1-2月加快1.0个百分点，呈现回暖态势 [3][4] 基础设施投资分析 - 2026年1-3月基础设施投资同比增长8.9%，但增速较1-2月回落2.5个百分点 [3][5] - 细分行业表现分化： - 交通运输、仓储和邮政业投资同比增长16.3%，增速较1-2月大幅加快7.2个百分点 [3][5] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比增长3.6%，增速较1-2月放缓4.7个百分点 [3][5] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长9.0%，增速较1-2月放缓4.1个百分点 [3][5] - 分区域看，东部、中部、西部分别增长0.7%、1.9%、1.0%，东北地区投资同比下降10.0% [3][5] 房地产投资分析 - 2026年1-3月房地产投资同比下降11.2%，增速较1-2月微降0.1个百分点，保持低位 [3][9] - 房屋新开工面积同比下降20.3%，但降幅较1-2月收窄2.8个百分点 [3][9] - 房屋竣工面积同比下降25.0%，但降幅较1-2月收窄2.9个百分点 [3][9] - 预计后续投资将处于弱改善状态，修复节奏将显著慢于以往周期 [3][9] 投资建议与关注标的 - 重点关注钢结构领域的鸿路钢构、精工钢构 [15] - 重点关注化学工程+实业领域的中国化学 [15] - 重点关注洁净室领域的圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [15] - 关注低估值央国企的估值修复机会，包括中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [15]