投资评级与目标价 - 维持“优于大市”评级，港股目标价为773.00港元 [2] - 基于2026年预期净利润，将目标市盈率从28倍上调至32倍，对应目标总市值为2.65万亿元人民币 [5] 核心业绩与财务表现 - 2026年第一季度实现营业收入1291亿元人民币，同比增长52%，归母净利润207亿元人民币，同比增长49%，业绩持续超市场预期 [3] - 第一季度动力与储能电池合计确认销量超200GWh，同比增长超67%，其中储能电池出货约50GWh，占比达25%，产品结构显著优化 [3] - 第一季度单瓦时净利润为0.103元人民币，虽略低于2025年全年均值0.109元，但环比2025年第四季度基本持平，在原材料价格上涨背景下展现出盈利韧性 [3] - 2025年公司产能利用率高达97%，产能瓶颈凸显，预计2026年第一季度至第二季度开工率将维持近九成 [4] - 根据SNE数据，2026年1-2月，宁德时代动力电池全球市占率突破40%且持续提升 [4] - 财务预测：预计2026至2028年营业收入分别为6138.47亿、7461.52亿、9058.80亿元人民币，同比增长率分别为44.88%、21.55%、21.41% [2] - 预计2026至2028年归母净利润分别为959.28亿、1179.12亿、1440.03亿元人民币，同比增长率分别为33%、23%、22% [2] - 预计2026至2028年毛利率稳定在25.5%至26.0%之间，净资产收益率（ROE）在25.9%至26.8%之间 [2] 战略举措与竞争优势 - 公司公告设立时代资源集团，注册资本300亿元人民币，作为专业化平台整合锂、镍、磷等上游核心资源，标志着垂直整合战略进入新阶段 [4] - 通过深化资源整合，旨在提升供应链安全与成本控制能力，在原材料价格波动加剧的背景下平抑成本波动，增强盈利稳定性 [4] - 随着587Ah大容量电芯、6.25MWh储能系统批量交付及9MWh超大系统解决方案推出，预计产能释放后市场份额将进一步集中 [4] - 公司依托技术迭代、规模效应及全球化产能布局优势，有望同步实现出货量增长、份额提升与全球化盈利扩张 [5] 行业前景与成长动力 - 在电网稳定性、能源安全及AI算力需求爆发三重驱动下，公司预计2030年全球锂电需求将超4TWh，较2025年的2.2TWh接近翻倍，年复合增长率（CAGR）预计为20%-30% [5] - AI算力与储能需求的爆发为公司打开了长期成长空间 [5]