报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端仍显宽松，需求端铁水产量回升，重点关注旺季需求支撑力度，库存端压港库存小幅增加；总体基本面上短期边际改善，长期依然呈现弱势；近期维持正基差+BACK节奏，短期震荡稍显偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约维持震荡走强，收于782.5元/吨，较前一交易日收盘价涨18.5元/吨，涨幅2.42%，成交19.4万手，持仓量49.5万手，沉淀资金85.16亿；下方支撑770附近，上方压力790附近，短期偏强反弹对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉772涨7，超特粉657涨7，掉期主力106.35（+2.05）美元/吨；掉期反弹走强、现货走强 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格807.1元/吨，基差24.6元/吨，基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差26元，铁矿9 - 1价差19.5元 [1] 基本面梳理 - 全球发运环比小幅增加，前期低发运下到港环比减量，太平洋地区仍有飓风出现，从路径上看扰动可能有限 [2] - 需求端，钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存方面，铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，整体累库压力有所缓解 [2] - 美伊冲突前景预期反复，部分品种流动性受限问题逐渐得到解决，基本面相比前期边际改善，长期宽松压力仍存，近期铁矿海运费价格上行，市场仍担心燃料短缺形成供应扰动，盘面价格表现具有韧性 [2] 宏观层面 - 国内方面，国内宏观环境整体平稳；3月输入性通胀因素快速拉动PPI大幅上行，由负转正或提振国内经济预期；3月，PPI环比上涨1.0%，连续6个月上涨，涨幅相较上月大幅提升，核心原因是霍尔木兹海峡封锁抬升国际油价所带来的输入性通胀 [3][4] - 海外方面，短期地缘事件发展或仍有反复，但部分大类资产的交易节奏可能开始与事件发展逐步脱敏 [4]