行业投资评级 - 行业评级：推荐 [1] 核心观点 - 看好存款迁移带来负债端开门红和分红险带来利差损压力缓释，行业景气度向好 [4] - 2026年4月16日收盘价对应保险板块2026年PEV估值为0.55-0.66x，处于低位 [4] 人身险业务分析 - 2026年1-2月人身险公司原保费收入13,108亿元，同比增长9.7% [1] - 寿险原保费收入为11,323亿元，同比增长10.9%，表现亮眼，主要系居民“存款搬家”趋势下寿险产品预定利率高于银行存款利率，叠加分红险“保底+浮动”属性突出 [1] - 健康险原保费收入1,724亿元，同比增长3.1% [1] - 意外险原保费收入61亿元，同比下降12.4% [1] - 保户投资款新增交费（以万能险为主）2,389亿元，同比增长16.8%，预计主要系客户风险偏好边际提升 [1] - 投连险独立账户新增交费20亿元，同比增长1.7%，呈小幅增长 [1] 财产险业务分析 - 2026年1-2月财产险公司原保费收入3,314亿元，同比增长3.5%，其中1月同比增长5.8%，2月同比下降0.3% [2] - 车险原保费收入为1,418亿元，同比下降0.9%，其中1月同比下降0.8%，2月同比下降1.1%，主要系新车销量（狭义乘用车零售数量）同比下降18.9%，其中1月下降13.9%，2月下降25.4%，新车保费承保基数走弱拖累车险保费表现 [2] - 非车险原保费收入为1,896亿元，同比增长7.0%，其中1月同比增长5.8%，2月同比增长0.3%，2月增速较1月回落明显，预计主因春节扰动与部分险种“报行合一”落地影响出单节奏 [2] - 非车险细分险种中，健康险原保费收入812亿元，同比增长20.5%；农险原保费收入228亿元，同比下降3.9%；责任险原保费收入279亿元，同比增长10.2%；意外险原保费收入97亿元，同比增长6.3% [2] 行业资产状况 - 截至2026年2月末，保险业资产总额达425,233亿元，较上年末增长2.9%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值 [3] - 人身险公司资产总额达374,762亿元，较上年末增长3.0% [3] - 财产险公司资产总额达32,247亿元，较上年末增长3.4% [3] - 再保险公司资产总额8,481亿元，较上年末下降1.1% [3] - 保险资管公司资产总额1,500亿元，较上年末增长3.1% [3] - 截至2026年2月末，保险业净资产总额达40,286亿元，较上年末增长10.0% [3] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保（601601.SH）：2026年预测EPS为6.21元，对应预测P/E为6.10倍 [6] - 中国平安（601318.SH）：2026年预测EPS为8.12元，对应预测P/E为7.21倍 [6] - 中国人寿（601628.SH）：2026年预测EPS为4.61元，对应预测P/E为8.21倍 [6] - 新华保险（601336.SH）：2026年预测EPS为11.92元，对应预测P/E为5.36倍 [6] - 中国人保（601319.SH）：2026年预测EPS为1.22元，对应预测P/E为6.14倍 [6]