报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青均为三颗星,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [4] 报告的核心观点 - 短期油价缺乏明确单边趋势驱动,需警惕双向高波动风险 [1] - 燃料油市场围绕地缘因素交易,局势在停火与升级间反复,后续走向不确定 [2] - 沥青供需双弱格局延续但存边际好转预期,建议把握布局6 - 9正套策略机会 [3] 各行业总结 原油 - 近期通过霍尔木兹海峡航运量低于正常水平,但有少量油轮穿越 [1] - 贝森特不再延长伊朗海上石油制裁豁免,针对俄罗斯石油豁免到期失效 [1] - 截至4月10日当周原油库存减少91.3万桶,降幅超预期 [1] - 海峡封锁使欧亚市场采购美国石油,推动美原油出口增加 [1] - 美伊谈判及是否延迟停火停留在消息层面,战争局势难言实质缓和 [1] - 美伊开战后中东油田受袭与预防性停产,原油产量削减超千万桶/日 [1] - 美伊信任破裂是影响航运恢复畅通的关键难点 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 市场围绕地缘因素交易,美伊边谈边博弈,后续走向不确定 [2] - 伊朗威胁禁止波斯湾等进出口活动,美国不再续签俄伊原油通用许可 [2] - 俄罗斯港口遇袭阻碍出口,供应端压力大 [2] - 海峡短期内难显著恢复通行,物流及炼厂降负支撑高硫裂解 [2] - 能源前景不确定或引发补库,下方支撑稳固 [2] - 低硫保税船燃价格高,炼厂效益好,国内产量攀升,供应充裕涨幅温和 [2] - 海外供应收紧、运费高企抑制套利,成品油裂解从组分端提供支撑 [2] 沥青 - 今日BU在能源期货中表现偏强,沥青抗跌性逐渐体现 [3] - 石油焦利润强与主营保供成品油使沥青供应被压缩 [3] - 4月炼厂沥青排产为低位,百川预计5月地炼排产环比下滑 [3] - 样本炼厂周度出货量大幅下滑,累计同比降幅扩大 [3] - 炼厂库存延续多周小幅累库,西南及华南赶工带动社会库存消耗 [3] - 整体商业库存水平偏低 [3] - 沥青供需双弱格局延续但有边际好转预期 [3] - 原油高波动,BU难大幅背离原油,但有抗跌性 [3]