报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计2026年全球电车需求同比增长3%，增速下滑主要受电车内需市场和美国市场拖累，但欧洲和其他新兴地区有望带来70 - 90万辆增量；全球动力电池需求预计增长13%，超出电车需求增速，主要因平均单车带电量显著提升 [3][4]。 各部分内容总结 动力需求预期 - 预计2026年全球电车需求同比增长3%，增速下滑，内需市场前期换购透支、购置税政策退坡，美国市场受关税、补贴取消及政策转变、高车贷违约率影响，欧洲和新兴地区有望带来70 - 90万辆增量 [3] - 预计2026年全球动力电池需求增长13%，因平均单车带电量提升，年初透支严重，后续下沉市场消费力返场，预计整体动力电池需求达1502GWh，产量超1700GWh [4] 动力需求：Q1电车内需 - 2026年Q1国内内需市场不佳，乘用电车内需同比 - 27%，商用电车同比 + 24%，电车内需总体同比 - 24%，年初需求透支严重，周度销量边际好转，库存压力增加 [7] 动力需求：以旧换新政策 - 2025年以旧换新政策申请量效果好但拉动效益递减，2026年或面临累计透支130万辆，政策更多是防御性托底，预计2026年汽车日均申请量2.5 - 2.6万份，同比 - 20% [8] 动力需求：政策支持方式调整 - 以旧换新由固定值改为比例、购置税10%抵免改为5%，对下沉市场消费力释放有压力，下沉市场占汽车核心市场70%，是结构性增长核心驱动 [10] 动力需求：电动车内需增量空间 - 高端乘用车市场渗透率达60%出现瓶颈，下沉市场（10 - 20万元和10万元以下）仍有电动化推进空间，若渗透率补齐有170万辆左右增量；中高端市场增量空间有限，至多40万辆左右，需依赖技术进步 [13] - 商用领域电车全方位渗透，2026年1 - 3月中国商用车内需累计81万辆，电车18万辆，累计同比 + 24%，技术与场景突破有望带来30 - 40万辆增量 [15] 动力需求：结构性增量调整 - 商用领域大电量拉动平均单车带电，政策使下沉市场消费力释放受限，中高端大电量车型市占率提高，单车带电量提高25%以上，预计国内全年平均单车带电量提高17 - 18% [17] 动力需求：内需电车的电池需求 - 考虑下沉市场需求释放受限和换购需求透支，内需市场有担忧，但下沉市场渗透率差距有望补齐，预计全年电车内需同比 - 6%，电池内需 + 11% [21] 动力需求：欧洲市场 - 新一轮电动化启动，欧洲多国重启补贴支持，如英国、德国、意大利、法国等，为电车需求提供支撑 [23] - 欧洲车企为完成2030年减少40%多碳排放远期目标，2025 - 2029年需持续电动化，若2026年渗透率35%，增速需达18% - 20% [26] 动力需求：美国市场 - 美国市场2025年出现两波需求透支，预计透支规模15 - 20万辆，短线需求差 [30] - 美国电车消费对补贴敏感，补贴取消影响渗透率，基础设施投资资金暂停影响供应链和配套设施，车贷违约率高，市场需求有压力 [33] 动力需求：新兴地区 - 新兴地区（韩国、泰国、印度、印尼等）需求基数低，政策驱动周期延续，预计平均增速40 - 50%，贡献接近50万辆规模 [35]