报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡；电解铝走势评级为震荡 [1][2] 报告的核心观点 - 氧化铝美伊停火谈判后成本端支撑削弱，地缘溢价阶段性退出，几内亚矿端政策未实质收紧，高位供给格局延续，国内新投产产能逐步试生产，市场转向交易远期供应过剩预期，短期价格震荡，上方空间受限，后续关注矿端政策、新增产能落地节奏及地缘扰动 [6] - 电解铝中东铝厂遭袭后供给冲击成现实，利多释放充分，恢复周期长对价格形成中期支撑，铝驱动或回归金属板块自身定价，美伊停火预期利多金属板块，外盘创新高后内外盘价差大，内盘跟涨，完成价差修复后铝价或维持高位，突破新高需新驱动，建议中长期逢低布局 [6] - 策略建议是氧化铝观望，沪铝中长期逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美伊于巴基斯坦停火谈判失败，打击预期再起，能源价格上涨；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口供应以支撑价格；3月美联储不降息，鲍威尔表态偏鹰；特朗普提名沃什为下任美联储主席 [2] 盘面 - 截至4月15日收盘，氧化铝主力合约AO2605收盘价2632元/吨，较上一日-0.34%，持仓量163069手，较上一日-7565手 [2] - 截至4月15日收盘，沪铝主力合约AL2605收盘价24855元/吨，较上一日-0.06%，持仓量189422手，较上一日-11189手；长江有色现货A00铝报均价24740元/吨，较上一日0元/吨，升贴水平均价为-70 [2] 供给 - 氧化铝矿端海运成本上升，海外CIF持续上涨，进口矿出港量和到港量维持高位，4.9数据显示供应端数据增加，周度总产量+0.6至166万吨，开工率+0.27%至76.47%，周度运行产能+31至8658万吨 [3] - 电解铝供应端主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显 [3] 需求 - 氧化铝电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振乏力 [4] - 电解铝铝加工行业平均开工率-0.5个百分点至64.7%，节后下游板块逐渐恢复开工，铝箔、型材、板带、线缆开工率较上一周全面上行 [4] 库存 - 氧化铝全国氧化铝厂库存+0.9万吨为121.2万吨，库存压力较大 [5] - 电解铝4.13数据显示，铝锭库存+1.2至143.4万吨，出库量-1.9至10.1万吨；铝棒库存-1.25至29.9万吨，出库量+0.05至5.4万吨，社会库存仍在累库 [5]