报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受美伊谈判不确定性影响冲高回落，短期预计偏震荡，因中东冲突缓和、美国加息担忧缓和，且产业上铜精矿和废料供应偏紧，下游需求韧性强，库存有望继续去化[2][3] - 铝价因国内铝锭社库转降、供应担忧而走强，短期有望维持偏强，中东局势缓和但供应端缩减影响持续，海外供应收紧，国内下游开工率下滑但出口增加利于库存去化[5][6] - 铅价预计短期维持宽幅区间震荡，铅矿显性库存去库，原生和再生冶炼厂开工率抬升，下游蓄企开工率边际下滑，铅锭库存有抬升[8][9] - 锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移，锌矿显性库存抬升，冶炼厂利润承压，下游开工率下行，伦锌有大额注销仓单且有冶炼厂检修，出口窗口或将开启[10][11] - 锡价预计继续维持高位宽幅震荡，供应端短期增量有限，需求端整体平淡，下游企业逢低补库提供短期支撑，近期补库节奏暂缓[12][13] - 镍价短期跟随上涨，中期全球镍元素供需改善，底部支撑强，下跌空间有限，印尼上调镍基准价抬升成本支撑线，长线资金可考虑逐步建仓，操作建议高抛低吸[14][15][16] - 碳酸锂价格后市看涨情绪较高，本周产量增幅有限，社会库存增势收窄，资源端扰动频繁，电池材料排产稳中有升，二季度或供小于求[18][19] - 氧化铝当前宜观望，矿端价格短期易涨难跌，冶炼端短期供应转紧，中长期过剩格局难改，注册仓单高企压制盘面价格[21][22] - 不锈钢价格预计维持偏强运行，短期供大于求但成本端支撑强，库存压力缓解，需求表现尚可，原料价格高位坚挺[24][25] - 铸造铝合金价格短期预计偏强，成本端价格偏强，下游需求有支撑，供应端有扰动且原料供应偏紧[27][28] 各金属行情资讯总结 铜 - 美伊谈判不确定性致铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收盘跌0.26%至13242美元/吨，沪铜主力合约收至102270元/吨[2] - LME铜库存减少925至401700吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M维持贴水；国内电解铜社会库存环比减少约2万吨，保税区库存延续减少，上期所日度仓单续减0.4至14.6万吨[2] - 华东地区现货升水45元/吨，基差报价走弱，下游买盘受抑制；广东地区铜现货升水下调至170元/吨，换月后下游采买情绪尚可；国内精炼铜现货进口亏损明显收窄；精废铜价差1120元/吨，环比下滑[2] 铝 - 国内铝锭社库转降，供应担忧下铝价走强，昨日伦铝3M收盘涨0.55%至3644美元/吨，沪铝主力合约收至25585元/吨[5] - 昨日沪铝加权合约持仓量大增7.4至72.2万手，期货仓单微降至43.9万吨，铝锭社会库存较周一减少0.9万吨，铝棒社会库存继续下滑，铝棒加工费震荡下调，市场氛围相对清淡[5] - 华东地区铝锭现货贴水150元/吨，持货商出货情绪强；LME铝库存减少0.2至39.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水[5] 铅 - 周四沪铅指数收涨0.71%至16799元/吨，单边交易总持仓10.89万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨24至1962.5美元/吨，总持仓18.2万手[8] - SMM1铅锭均价16625元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9825元/吨[8] - 上期所铅锭期货库存录得5.75万吨，内盘原生基差 -205元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -35元/吨；LME铅锭库存录得27.6万吨，LME铅锭注销仓单录得1.22万吨；外盘cash - 3S合约基差 -30.26美元/吨，3 - 15价差 -108.7美元/吨[8] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.262，铅锭进口盈亏为384.85元/吨；4月16日全国主要市场铅锭社会库存为6.57万吨，较4月13日增加0.45万吨[8] 锌 - 周四沪锌指数收涨0.86%至23951元/吨，单边交易总持仓16.77万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨71至3422.5美元/吨，总持仓21.7万手[10] - SMM0锌锭均价23800元/吨，上海基差 -75元/吨，天津基差 -75元/吨，广东基差 -145元/吨，沪粤价差70元/吨[10] - 上期所锌锭期货库存录得10.32万吨，内盘上海地区基差 -75元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -55元/吨；LME锌锭库存录得11.65万吨，LME锌锭注销仓单录得2.64万吨；外盘cash - 3S合约基差 -10.79美元/吨，3 - 15价差97.91美元/吨[10] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.032，锌锭进口盈亏为 -3792.09元/吨；4月16日全国主要市场锌锭社会库存为22.08万吨，较4月13日减少0.19万吨[10] 锡 - 4月16日，沪锡主力合约收报391260元/吨，较前日上涨0.61%；SHFE库存报8153吨，较前日减少13吨；LME库存报8710吨，较前日减少5吨[12] - 供给端，云南地区节后复产节奏相对更快，开工率维持在高位，本周部分企业检修导致开工率小幅下滑至79.2%；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳[12] - 需求端，整体仍处于偏弱修复阶段，传统消费板块表现仍偏疲软，光伏需求较前期略有回暖但实际消费增量不显著，家电领域3月排产有所增加，需求边际存在修复迹象但恢复斜率仍偏缓[12] - 前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库带动库存显著减少，近期锡价反弹补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加；截至2026年4月10日全国主要市场锡锭社会库存9936吨，较前一周五增加571吨[12] 镍 - 4月16日，沪镍主力合约收报141900元/吨，较前日上涨0.35%[14] - 现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2550元/吨，较前日下跌200元/吨[14] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日上涨1元/湿吨[14] - 镍铁方面，价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1088.5元/镍点，较前日上涨1元/镍点[14] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报164701元，较上一工作日 +1.93%，其中MMLC电池级碳酸锂报价160200 - 170000元，均价较上一工作日 +3100元（+1.91%），工业级碳酸锂报价157500 - 167000元，均价较前日 +2.04%[18] - LC2609合约收盘价176000元，较前日收盘价 +4.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1250元[18] - 本周国内碳酸锂产量25713吨，环比增0.3%；据SMM周度库存报102814吨，环比上周 +1012吨（+1.0%），其中上游 +163吨，下游和其他环节 +850吨[18] 氧化铝 - 2026年04月16日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.55%至2695元/吨，单边交易总持仓54.89万手，较前一交易日增加2.3万手[21] - 基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2675元/吨，升水主力合约43元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报41元/吨[21] - 期货库存方面，周三期货仓单报47.59万吨，较前一交易日增加0.78万吨；矿端，几内亚CIF价格维持68美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨[21] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收14840元/吨，当日 +0.20%（+30），单边持仓25.28万手，较上一交易日 -766手[24] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14650元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14700元/吨，较前日持平；佛山基差 -390（-30），无锡基差 -340（-30）；佛山宏旺201报9450元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平[24] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9900元/吨，较前日 +100；高碳铬铁北方主产区报价8525元/50基吨，较前日持平[24] - 期货库存录得48566吨，较前日 +1392；04月10日数据，社会库存下降至110.20万吨，环比减少3.21%，其中300系库存67.62万吨，环比减少0.24%[24] 铸造铝合金 - 昨日铝价大涨，铸造铝合金价格跟随走高，主力合约收盘涨1.71%至24175元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.41万手，成交量1.59万手，量能明显放大，仓单减少0.02至3.03万吨[27] - AL2606合约与AD2606合约价差1490元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价不变，市场成交边际回暖[27] - 库存方面，国内主要市场铝合金锭库存较上周四减少0.13至3.8万吨，铝合金锭厂内库存持平于8.48万吨[27] 各金属策略观点总结 铜 - 中东冲突有缓和预期，美国3月核心CPI弱于预期，年内加息担忧缓和[3] - 产业上铜精矿供应维持紧张格局，废料供应偏紧，国内下游需求韧性较强，铜库存有望继续去化，为铜价提供强支撑[3] - 短期铜价预计偏震荡，今日沪铜主力运行区间参考：101500 - 103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000 - 13500美元/吨[3] 铝 - 中东局势有缓和预期，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，阿联酋联合铝业公司公告所有设施停产，预计影响160万吨的年化产能，海外电解铝供应预期明显收紧，现货预计维持紧张[6] - 国内下游开工率有所下滑，但铝棒加工费抬升和进口亏损扩大有利于出口增加，有助于库存转向去化[6] - 短期铝价有望维持偏强，今日沪铝主力合约运行区间参考：25300 - 26000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3600 - 3700美元/吨[6] 铅 - 铅矿显性库存去库，铅精矿TC止跌后小幅抬升；原生冶炼副产品硫酸价格强势上行，推动原生冶炼厂开工率维持高位[9] - 再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼利润回暖推动再生铅厂开工率进一步抬升；下游蓄企开工率边际下滑；铅锭社会库存及工厂成品库存均有抬升[9] - 后续需观察下游蓄企采买的持续性以及铅锭进口盈利是否进一步扩大，预计短期维持宽幅区间震荡[9] 锌 - 锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿TC进一步下行，锌冶炼厂利润承压；下游开工率边际下行，逢低买单持续性有限，锌锭社会库存再度抬升[11] - 伦锌再现大额注销仓单，Nyrstar位于荷兰的Budel锌冶炼厂计划于5月进行检修，产能31.5万吨，未披露具体时长，LME锌单边及月差均有走强[11] - 当前锌价沪伦比值持续走弱，后续出口窗口或将开启；美伊冲突缓和，油价大跌，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移[11] 锡 - 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平；需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑，近期随着锡价反弹，补库节奏暂缓[13] - 考虑到近期地缘扰动暂缓，风险资产普遍反弹，预计锡继续维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间：35 - 41.5万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 52000美元/吨[13] 镍 - 短期来看，地缘冲突暂缓，油价大幅下跌，风险资产普遍反弹，镍价跟随上涨[15] - 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下跌空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，或导致湿法矿价显著上行，进一步抬升镍成本支撑线[15] - 长线资金可以考虑逐步建仓，短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，操作建议高抛低吸，区间操作为主[15][16] 碳酸锂 - 本周国内碳酸锂产量增幅有限，社会库存增势收窄；津巴布韦前期实施的矿产禁令造成国内部分企业原料供应缺口，二季度锂辉石提锂产量增长将受限[19] - 当前现货紧张略有缓和，但资源端扰动频繁，电池材料排产稳中有升，市场预期二季度供小于求局面或再度重现，看涨情绪较高[19] - 后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间166000 - 186000元/吨[19] 氧化铝 - 矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌[22] - 氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变[22] - 当前宜采取观望策略，尽管矿端预期改善，中长期过剩格局和注册