报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 甲醇 - 期货早间拉涨后高位震荡，现货按需采购，基差坚挺，单边客户观望居多，全天整体成交一般；地缘冲突下，伊朗暂停石化产品出口及霍尔木兹海峡通航扰动支撑盘面与现货偏强；供应端煤制甲醇利润良好，春检延后带动国内开工及产量回升，内地煤制一体化装置盈利走强、外采增加支撑内地价格；需求端港口MTO利润走弱，传统下游加权开工下滑，供需双弱下港口、内地库存双双去化；近月行情由进口减量主导，叠加中东装置关停带来的全球供应缺失，供需压力有限，预计维持宽幅偏强震荡[2] 聚烯烃 - 现货维持偏弱，线性煤化工出厂变动不大，中油出批量降200，成交一般；成本端原油与煤价波动下，行业加权利润再度收缩，当前估值已处偏低区间；供应端国内装置4月检修规模仍处高位，叠加进口窗口收窄、出口订单放量，供应端减量明确；需求端受加工费持续走弱拖累，下游企业采购趋于谨慎，仅维持刚需拿货，订单不足带来的需求同比走弱，整体形成供需双降格局；库存端本周上游略累库，但套保成交改善与出口放量带动社会库存去化；当前盘面虽整体偏弱，但4 - 5月减产与净进口下滑带来的大幅去库预期仍对价格形成支撑，后续需重点跟踪库存去化进度与基差变化[5] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯：前期受霍尔木兹海峡封锁影响，部分亚洲炼厂开工减产增加，国内外部分炼厂负荷下降，纯苯供应存进一步收缩预期，下游负荷整体维持，供需逐步好转；在美伊最终达成停火协议前，地缘仍会反复，短期油价回落空间有限，且部分化工走势逐步回归基本面，纯苯供需好转预期下价格支撑偏强，策略上偏多配，EB05 - BZ05价差观望[7] - 苯乙烯：近日行业现金流大幅压缩，部分装置减负运行；需求端下游高价跟涨乏力，但本周下游负荷有所回升；尽管苯乙烯供需边际好转，叠加4 - 5月出口成交放量，供需面偏紧，价格支撑偏强；在美伊最终达成停火协议前，地缘仍会反复，短期油价回落空间有限，且部分化工走势逐步回归基本面，低估值且供需偏紧预期下，短期苯乙烯支撑偏强，策略上同纯苯[7] LPG 报告未提及LPG核心观点相关内容 天然橡胶 - 供应方面，部分产区下周降雨预期增强，割胶作业有望逐步恢复，削弱市场看多情绪，但开割初期新胶实际上市量仍偏少，原料价格下方空间有限，成本端对胶价形成阶段性支撑；需求方面，多数半钢胎企业生产供应整体运行平稳，海外订单对市场需求仍形成一定支撑，整体延续高位运行，个别半钢胎企业产出略有减量，对整体供应格局影响有限；近期企业出货表现一般，部分规格产品仍存在缺货情况；地缘冲突缓和市场情绪修复，但前期天气炒作、供应偏紧等利好因素逐步消退，市场重心转向供应增量与高库存压力，预计胶价震荡为主，运行区间16500 - 17500[9] 尿素 - 16日尿素期货主力期货合约大幅上涨，受印标消息和出口预期刺激现货价格重心上升，出口看涨情绪偏好；短期内业者交易情绪逐渐谨慎，市场大方向依旧主稳；尿素基本面暂无太大变化，本周检修装置增加供应小幅下滑，但整体仍保持高位，供应依旧充足；继农业需求从高峰回落后，各地区域需求将逐渐出现分化，开工维持较高水平，整体需求端转移明显；考虑尿素出口利润巨大，短期出口有涨值预期，此外，工厂库存行至低位，市场成交偏好，尿素价格或偏强震荡，需防范出口动态和装置检修情况[10] PVC、烧碱 - 烧碱：16日烧碱期货盘面小幅反弹，现货价格小幅走低，以山东地区为准，部分企业低度碱散户走货不佳，降价去库，高度碱内贸订单减弱，部分企业库存增加下价格继续下行；消化地缘局势带来的看涨情绪后，烧碱价逐渐回归理性，从基本面看，烧碱供需偏弱形势依旧严峻，本周期检修装置增加，供应量小幅减少，氯碱企业样本厂家开工下调，但整体放量有限；利润较前期下调，液氯周均价格下行；需求端仍较为平淡，难以对价格形成有效支撑，且前期市场经历买涨后成交情绪转弱，库存重新累积，对盘面价格形成压制，短期看烧碱价格或延续偏弱震荡，直至寻到下方成本和经济性支撑[11] - PVC：16日PVC期货盘面偏弱震荡，现货价格重心弱势小幅震荡，现货一口价企稳，市场成交气氛较昨日放缓，受国内外装置检修及停车预期提振短期盘面小幅推升，外贸商低价询单及成交气氛略有回升，短期看市场维持底部区间波动；乙烯法高位成本限制乙烯法PVC供应量，随着部分装置减产及电石法远期检修开始，市场供应趋紧预期，且下游刚需健在，行业去库预期持续，支撑PVC市场短期弱势震荡后小幅回升，但考虑内外贸需求增长乏力，提升空间有限，乙电价差较高使得终端减少乙烯法需求量，且存在被替代可能，乙烯法价格短期预期亏损与降价并存，部分高端乙烯法产品或存在减量保价；整体看，国内PVC市场短期受区域情绪影响波动，但可跌空间预计有限，在区域乙烯法供应未修复前乙电价差依然较大，且存在电石法替代乙烯法需求空间，支撑市场的远期预期[11] 玻璃纯碱 - 纯碱：供应端随着检修结束预计供应将延续增加；需求端窄幅波动为主；价格上涨，成本端增加，利润略降；短期来看，随着检修恢复以及出口略增，供需均将增加，但库存仍较高，结合成本端煤价窄幅上涨，基本面整体变化有限，纯碱总体震荡看待，09合约区间参考1200 - 1300，可观望或轻仓布局多单博弈5月检修预期，套利关注多纯碱空玻璃，持续关注产线检修及需求恢复和去库情况[12] - 玻璃：市场气氛偏淡，部分厂家降价促销；供应端湖南旗滨600吨/日产线点火，产量低位徘徊；需求端low - e开工略好转，深加工企业订单略回升，但整体仍偏低；库存方面厂内库存高位再增；利润方面煤制气法减亏、石油焦法和天然气法亏损略增；前期盘面跟随纯碱略反弹，当日玻璃在弱现实压制下回落，核心仍在于需求不足，厂内库存持续高位累库，玻璃低位震荡看待，FG609参考1000 - 1100，建议观望，套利关注多纯碱空玻璃，关注后续产线和库存变化及需求恢复情况[12] 聚酯产业链 - PX：中东局势反复，亚洲PX工厂面临的原料不足压力持续增加，PX工厂未来减产和停车检修预期增加，PX供应预期收缩明显；不过下游PTA工厂检修也较多，且下游聚酯工厂仍在负反馈中；虽PX供需双弱，但2季度PX整体供需预期偏紧，且去库预期较强；尽管美伊谈判在推进中，但在美伊最终达成停火协议前，地缘冲突仍会有反复，油价低位存支撑；且部分化工走势逐步回归基本面，PX在供需偏紧预期下价格驱动转强，关注中东地缘态势及油价走势，策略上PX在产业链中偏多配[13] - PTA：随着海峡封锁时间延长，原料端PX因其原料供应中断而减产或检修计划逐步增加，原料PX供应进一步收缩；随着PTA装置检修增加，供需预期也有所改善，但仍弱于原料PX，因此PTA加工费压缩明显；因原料PX驱动有所转强，预计短期PTA跟随原料或偏强震荡，关注中东地缘态势，策略上关注TA7 - 9低位正套机会[13] - 乙二醇：地缘局势来看，目前中东局势处于临时停火期，原油价格承压，短期乙二醇价格存回落预期；供需来看，国内部分油制乙二醇装置继续降负，二季度乙二醇国内供应明显下滑，且海外装置停车较多，整体负荷均下降至低位，物流结构重塑以及供应端回归均需要一定时间，因此，二季度进口量预期大幅下滑，港口库存进入去库通道，二季度乙二醇社库去库幅度可观，策略上观望[13] - 短纤：短纤供需双弱，整体供需格局偏弱；在美伊最终达成停火协议前，地缘冲突仍会有反复，预计短期油价回落空间或有限；且随着上游PX实质性减产增加，上游驱动有所转强，对短纤绝对价格心存支撑；不过下游消化前期原料，市场观望气氛加重；短纤自身驱动偏弱，绝对价格跟随原料波动为主，关注成本端走势及下游成本传导情况，策略上单边观望，PF盘面加工费800以下可适当低位做扩[13] - 瓶片：4月，随着气温回暖，叠加今年一季度末下游远期备货有限，4月需求有望增加，预计将出现下游高价刚需补货或逢低集中采购瓶片，同时，瓶片供应提升有限，因此，4月瓶片供需预期偏紧，加工费预期偏强运行；然而，由于外围宏观影响较大、聚酯瓶片价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行[13] 原油 - 布伦特06月合约收于99.39美元/桶，上涨4.70%；供给端霍尔木兹海峡封锁及轰炸已造成中东地区实质性减产，炼油设施遭袭后修复需数周至数月，多国家陷入“储罐饱和”困境，全球供应真正物理中断，亚洲刚需 + 库存回补，基本面支撑偏强；美国能源信息署数据显示，截止4月10日当周，美国原油库存总量下降，商业原油、汽油、馏分油库存量均下降；美伊或开启第二轮谈判，美财政部启动“经济狂怒”行动对伊朗施加经济压力，地缘局势微妙；IEA预计在2026年第二季度石油日均需求会下降150万桶，短期油价情绪偏空，但霍尔木兹海峡通航情况仍不明朗，美国商业原油转向去库，预计油价继续围绕地缘波动宽幅震荡，建议观望或正套[14] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2605收盘价3188，涨1.05%；MA2609收盘价2908，涨2.25%；MA59价差280，跌9.97%；太仓基差195，持平；MTO05盘面220，跌46.73%；内蒙北线现货2665，涨1.04%；河南洛阳现货2935，涨0.95%；港口太仓现货3340，涨1.83%；区域价差太仓 - 内蒙北线675，涨5.06%；区域价差太仓 - 洛阳405，涨8.72%[2] - 库存：甲醇企业库存36.772，降6.44%；甲醇港口库存95.4万吨，降7.01%；甲醇社会库存132.1，降6.85%[2] - 上下游开工率：上游国内企业开工率78.82，降1.29%；上游海外企业开工率47.1，降4.07%；西北企业产销率78.8，降18.60%；下游外采MTO装置开工率78.5，降0.48%；下游甲醛开工率37.5，降4.23%；下游冰醋酸开工率72.7，降8.45%；下游MTBE开工率64.3，降5.06%[2] 聚烯烃 - 价格及价差：L2605收盘价8280，涨0.18%；L2609收盘价8091，涨0.68%；PP2605收盘价8944，跌0.01%；PP2609收盘价8446，涨0.99%；L59价差189，跌17.47%；PP59价差498，跌14.43%；LP05价差 - 664，涨 - 2.35%；华东PP拉丝现货价格9120，跌0.33%；华北LLDPE现货价格8230，持平；华北LL基差 - 50，跌66.67%；华东pp基差180，跌10.00%[5] - 非标价格：华东LDPE价格11450，跌0.87%；华东HD膜价格9600，持平；华东HD注塑价格9000，持平；华东PP注塑价格9300，跌0.32%；华东PP纤维价格9500，持平；华东PP低熔共聚价格9150，跌1.93%[5] - 上下游开工率：PE装置开工率70.47，降2.87%；PE下游加权开工率40.39，降1.54%；PP装置开工率62.77，降3.85%；PP粉料开工率17.58，降6.29%；下游加权开工率49.63，涨0.6%[5] - 库存：PE社会库存59.41，降1.44%；PP企业库存58.93，涨4.43%；PP贸易商库存15.37，降8.24%；PE企业库存61.33，涨4.04%[5] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（6月）94.93，持平；WTI原油（5月）91.29，持平；CFR日本石脑油991，跌5.2%；CFR东北亚乙烯1450，跌3.4%；CFR中国纯苯1148，跌1.5%；纯苯 - 石脑油157，跌22.3%；乙烯 - 石脑油450，涨0.4%；纯苯（中石化华东挂牌价）8700，持平；纯苯华东现货8880，涨0.1%；BZ期货2605 8760，涨0.0%；BZ期货2606 8546，涨0.2%；BZ基差（05）120，涨10.8%；BZ05 - BZ06 214，跌10.7%；纯苯进口利润 - 150，跌92.0%；汇率（人民币中间价）6.8582，涨0.0%[7] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货10260，跌0.5%；EB期货2605 9928，跌0.3%；EB期货2606 9708，持平；EB基差（05）307，跌8.1%；EB05 - EB06 245，跌10.6%；EB现金流（非一体化） - 647，跌8.4%；EB现金流（一体化） - 286，跌73.2%；EB - BZ现货价差1380，跌4.3%；EB05 - BZ05 1193，跌1.8%；CFR中国苯乙烯1322，跌1.6%；EB进口利润 - 270，跌41.1%[7] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：纯苯现金流 - 450，跌24.1%；己内酰胺现金流 - 280，跌3.6%；苯胺现金流1663，跌0.5%；EPS现金流440，跌11.4%；PS现金流 - 460，跌10.9%；ABS现金流 - 1756，涨2.8%[7] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存24.34，降8.2%；苯乙烯江苏港口库存14.79，涨7.9%[7] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率71.5%，持平；国内纯苯开工率70.3%，降3.1%；国内加氢苯开工率68.9%，持平；苯乙烯开工率86.2%，涨0.5%；己内酰胺开工率79.5%，降8.1%；苯胺开工率88.8%，降0.3%；苯乙烯开工率72.4%，涨1.5%；下游PS开工率51.0%，降6.1%；下游EPS开工率58.9%，降26.4%；下游ABS开工率60.2%，降1.3%[7] LPG - 价格及价差：主力PG2605 5821，涨0.80%；PG2606 5651，涨0.62%；PG2607 5510，涨0.55%；PG05 - 06 170，涨6.92%；PG05 - 07 311，