报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年一季度中国经济实现良好开局，外需保持韧性、财政政策靠前发力，物价结束长期通缩、高端制造业持续高增，但内需复苏乏力、房地产市场分化、就业承压等问题依旧存在，预计宏观政策将维持稳货币、宽财政基调，短期不盲目加码，重心转向结构优化；美以伊地缘问题重塑资产配置逻辑，长期来看，冲突加速全球去美元化，美元信用走弱，人民币资产的配置价值持续提升；各行业受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，表现各异，投资者需关注相关因素变化，把握投资机会并控制风险[1][2] 各行业总结 金融期货 - 宏观方面，中国一季度 GDP 同比增长 5%，超出市场预期，3 月工业增加值、社会消费品零售总额等数据有不同表现，美国、英国经济数据也有相应变化，美伊局势仍存不确定性，美联储官员对降息表态不一[1] - 人民币汇率方面，国内一季度 GDP 数据向好，对人民币汇率形成升值支撑，但后续升值空间相对有限，建议出口企业在 6.87 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.80 关口附近采取滚动购汇策略[3] - 股指短期预计持续修复，偏强运行，因一季度经济数据总量平稳回升但结构性问题仍存，中东局势缓和使市场风险偏好好转[4][5] - 国债短期预计偏强运行，但做多动能减弱，建议多单分批止盈，保留少量底仓[5][6] - 集运欧线短期反弹，虽一季度我国货物贸易进出口总值同比增速达 15%，但特朗普称伊朗战争结束及美伊或重启谈判带来情绪端溢价回调，建议短期内多看少动，谨慎观望，关注 EC2606 - EC2610 正套机会[7] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂看涨情绪浓厚，增仓上行，锂电产业链现货市场价格走强，后续可积极把握补货时机，中长期行业基本面支撑其长期价值[9][10] - 工业硅和多晶硅基本面暂无改观，硅系产业链整体承压偏弱运行，工业硅在供需双弱格局下宽幅震荡，短期维持弱势寻底判断[10][11] 有色金属 - 铝产业链宏观情绪回暖，品种分化修复，核心矛盾是宏观预期与基本面现实的博弈，市场交易主线转向结构性行情，需求端验证仍需时间[13][14] - 铜 LC 套利重启，CMX 库存增加，技术面看铜价在 103000 上方有压力，需关注现货去库情况以及 LC 套利重启[14][17] - 锌窄幅震荡，交易矛盾主线回到基本面以及利空出尽后的技术反弹，未来走势取决于板块资金进入程度和预期转变[18] - 镍和不锈钢底部支撑坚挺，延续高位震荡，印尼 HPM 基准价公式修订影响显著，关注现货盘价挺价预期以及下游需求走势[18][20] - 锡窄幅震荡，供给端原料有补充但缅甸复产不及预期，需求端消费电子低迷，光伏拖累，AI 量小，新能源汽车有增量，自身基本面矛盾有限，震荡为主[22] - 铅快速回落，基本面上供给端原生铅冶炼稳健生产，进口窗口打开上方压力明显，需求端步入淡季，下游表现一般，震荡为主[22] 油脂饲料 - 油料震荡行情，外盘偏强震荡，内盘短期 M05 近月跟随现货情绪走弱，中期 M07 巴西宽松供应逻辑未变，远月 M09 重心转向美豆种植震荡偏强，M7 - 9 延续反套走势，可逢低试多 M09[24][25] - 油脂或止跌企稳，国际棕榈油产量增加、出口下降，国内油脂库存充足但延续去库趋势，下游成交偏弱，若国际油价未给予上涨动力，短期或将震荡偏弱[26] - 豆一市场平淡，期现走稳，宏观补贴政策削弱减产预期，气候改善土壤墒情，进口补充南方供应，需求端补库节奏偏缓，震荡运行[27] - 玉米窄幅偏弱震荡，春耕受天气影响进度或放缓，种植面积变动不大，供给端粮源供应或阶段性减少，需求端畜禽养殖盈利不佳，小麦收割对玉米有替代效应[28] 能源油气 - SC 美伊持续对峙，关注谈判进展，中东局势复杂，短期美伊局势是原油交易重心，本周末双方可能二次谈判[29][30] - 燃料油油价反复，新加坡船燃需求疲软压制现货估值，但合规船货供应偏紧提供底部支撑，需跟踪中东航运及加注活动恢复节奏、新加坡高硫油调和组分供应情况[31][32] - 沥青裂解或偏强，等待绝对价格反弹抛空机会，地缘扰动是核心主导因素，供应端炼厂开工率下滑，需求端走货偏弱，投资者可关注类似备兑的组合策略[33] 贵金属 - 铂钯震荡偏弱，受地缘冲突、美联储货币政策、贸易与关税等因素影响，策略上维持战略看多，回调可布多，关注内外套利机会[36][37] - 黄金和白银震荡调整，交易集中在中东地缘冲突不确定性、通胀担忧、美联储货币政策预期等，策略上维持战略性看多，回调视为中长期布多机会，需警惕中东局势反复风险[37][38] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价回升，针叶浆现货价格小幅上涨，港口库存回落但仍处高位，需求偏弱，胶版纸供略过于求，生产企业库存创新高，建议观望[41][42] - 纯苯 - 苯乙烯波动趋缓，地缘冲突使全球物流变化，国内纯苯供应收缩，苯乙烯去库节点后移，下游负反馈明显，近端纯苯去库预期好于苯乙烯，操作上单边不建议做空，可尝试月间正套[42][43] - LPG 地缘缓和预期主导，盘面震荡寻底，市场从地缘风险交易转向基本面现实定价，上方受需求疲软与成本支撑松动压制，下方受供应边际收紧预期托底，等待美伊谈判进一步明确或国内 PDH 需求改善[44][45] - PP 丙烯供需双弱格局持续，PP 供应收紧，需求端订单减量，丙烯供应预计收缩，需求受限，盘面维持高位震荡，关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况及 PDH 装置开停工动态[46][48] - 塑料关注全密度装置生产动态，供应端关注非标 - 标品价差及全密度装置排产情况，需求端负反馈明显，4 月去库格局确定，短期维持高位震荡，关注美伊谈判进展、PE 库存去化情况及全密度装置生产动态[49][50] - PVC 驱动有限，走势有企稳迹象，海外新增供应扰动，国内乙烯法开工率下滑，电石法开工率高位走弱，出口有保障但环比走弱，中长期需求平淡[52] - 橡胶震荡分化，合成橡胶供应偏紧，需求疲弱，天胶原料偏紧有成本支撑，但库存与需求压力仍存，预计价格季节性承压，短期震荡，给出相关策略建议[52][54] - 玻璃纯碱低位震荡，纯碱日产高位，刚需持稳偏弱，价格上涨有中游补库空间但需求弹性有限，下跌需库存积累；玻璃现货疲弱，冷修预期继续，中游高库存和供应回归预期限制价格高度，需求不容乐观[56][57] 黑色 - 螺纹和热卷炉料端上涨带动钢材反弹，炉料端高估值回落，钢材盈利率回升支撑炉料和钢材，关注下方支撑位，螺纹主力合约价格区间 3000 - 3200，热卷主力合约价格 3200 - 3350[58][59] - 铁矿石澳洲炼厂爆炸引发燃油短缺担忧，预计短期不影响铁矿石发运，但需关注依赖卡车运输的澳洲非主流铁矿，中国港口现货流动性释放使价格上方有压力[60] - 焦煤反弹有阻力，供应整体偏宽松，需求端铁水复产，焦炭提涨，近月仓单压力大，预计整体偏弱运行，空单可适时止盈，多单关注超跌反弹机会[61][62] - 硅铁和硅锰底部成本支撑，焦煤和港口锰矿价格下跌带动其下跌，但硅锰减产下方空间有限，需求端铁水回升有支撑，库存去库压力大，价格接近成本线，下方空间有限[63] 农副软商品 - 生猪近月合约大幅上涨，短期内预计偏强运行[64] - 棉花强势上行，下游纱厂采购意愿一般，布厂开机率提升，订单增加，北半球新棉播种展开，美棉产区旱情持续，全球供需存缩紧预期，棉价支撑较强，但需谨防抛储等政策风险[66] - 鸡蛋冲高回落，现货市场涨势放缓、多地企稳，供应总体宽松，需求端偏强，库存低位及节日备货支撑蛋价，预计短期内维持震荡偏强走势[67] - 红枣维持震荡，国内供应充裕，下游走货平平，驱动有限，价格上方有压力，或震荡筑底，关注产区气温变化[70][71] - 原木期价逼近长三角仓单成本，预计延续震荡，现货价格维稳，库存止降回升，进口成本偏高，期价底部有支撑，可暂保持观望[72][73]