报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涉及国债、股指、贵金属等多个领域，对各品种给出了走势判断和投资策略建议，如国债预计有压力需谨慎，股指看好长期表现，部分品种建议观望或轻仓参与等 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.25%报 112.630 元，10 年期主力合约跌 0.01%报 108.560 元，5 年期主力合约涨 0.02%报 106.165 元，2 年期主力合约持平于 102.548 元 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，后市有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 1.11%，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.33%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 1.89%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 1.82% [8] - 国内经济平稳，资产估值低有修复空间，经济复苏动能增强，企业盈利有望回升，政策环境偏暖，看好长期表现，前期多单可继续持有 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,061.5，涨幅 0.31%；白银主力合约收盘价 19,925，涨幅 1.87% [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，但前期涨幅大，伊朗局势不确定，市场波动将放大，保持观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2990 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3090 - 3230 元/吨，上海热卷报价 3310 - 3370 元/吨 [12] - 中东局势对情绪有影响但对供需格局影响小，成材价格中期由产业供需主导，螺纹钢需求长期下降、中期旺季回升，供应产能过剩但产量低位，库存处于去库存阶段，价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货大幅上涨，PB 粉港口现货报价在 775 元/吨，超特粉现货价格 665 元/吨 [14] - 中东局势对情绪有影响但对供需格局影响小，全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多价格，前 3 个月进口量同比增长 10.5%，库存处近五年同期最高水平，需求利多效果有限，期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续反弹 [16] - 中东局势对情绪有影响但对供需格局影响小，焦煤主产地煤矿正常生产，需警惕供应回升压力，需求端市场情绪降温，多数煤种价格回调；焦炭供应平稳，库存压力不大，需求端铁水日产量可能回升支撑价格，现货价格第一轮涨价落地，期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.61%至 6240 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.21%至 5726 元/吨，天津锰硅现货价格 6150 元/吨，涨 50 元/吨；内蒙古硅铁价格 5430 元/吨，持平 [18] - 4 月 10 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应稳定，港口锰矿库存 497 万吨（-2 万吨），报价回落，库存创 2025 年以来新高，主产区电价、焦炭和兰炭价格回升，成本低位窄幅波动上行，4 月 10 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 216 万吨（环比 +8 万吨），为近五年同期次低水平，3 月螺纹钢长流程毛利回落至 -33 元/吨，锰硅、硅铁产量分别为 16.23 万吨、10.58 万吨，较上周分别变化 -16600 吨、+4900 吨，锰硅周度产量连续回落，短期过剩程度或减弱，但供应宽松推动库存累升，成本低位下行空间受限，支撑渐强，26 年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区现盈亏再度转差，成本支撑增强，现货亏损持续扩大后可关注多头机会 [18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油小幅震荡，因美伊将举行新一轮会谈并延长停火时间 [20] - CFTC 数据显示美国资金看多原油，美伊会谈、以色列停火，原油料震荡，INE 原油暂时观望 [21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘高价涨跌互现，成交受阻，商家让利出货，现货资源偏紧仍有高报，拉丝主流价格 9150 - 9300 元/吨；余姚市场 LLDPE 价格下跌 50 - 100 元/吨，买盘采购谨慎，价格重心略降 [23] - 成本面油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大，供应面预计下期总产量 63.65 万吨，较本期 +3.48 万吨，需求面下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求收尾，地膜订单放缓，开工率下滑，下游对高价原料承接意愿弱，以刚需成交为主，供需数据较前期减弱，暂时观望 [23][24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收涨 0.87%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间 16580 - 16730 元/吨，基差持稳 [25] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期宽幅震荡，供应端核心原料丁二烯价格松动但仍处高位，顺丁橡胶生产亏损，行业周产能利用率降至 40.58%，部分装置 4 月降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购，对高价接受度有限；成本端煤炭价格偏强，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨提供底部支撑；库存端企业库存较上周期减少约 0.19 万吨，环比下降 5.38%，社会库存维持低位；政策方面中东地缘局势反复影响市场情绪，受成本支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势、装置检修及出口订单变化 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.33%，20 号胶主力收涨 0.40%，上海现货全乳胶价格持稳至 16600 - 16900 元/吨，基差持稳 [28] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期宽幅震荡，供应端泰国等核心产区 4 月进入开割阶段，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格维持高位，成本支撑强劲；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，中东地缘冲突致出口订单延期，企业刚需采购，对高价接受度有限；库存端中国天胶社会库存 135.1 万吨，环比增加 0.53 万吨，累库趋势再现；成本端合成橡胶价格上涨形成替代支撑；政策方面中东地缘局势反复影响市场情绪，受成本支撑及库存压力，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度、天气变化及下游订单修复情况 [28] PVC - 上一交易日，PVC 期货主力合约收涨 0.20%，华东电石法 PVC 市场均价参考区间 4720 - 4850 元/吨，乙烯法 PVC 现货价格参考区间 5900 元/吨左右，基差持稳 [30] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈，供应端 PVC 粉整体开工负荷率约 79.87%，4 月春检计划落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升但低于往年同期，企业订单少，对高价原料抵触，以刚需采购为主；库存端中国 PVC 社会库存 56.76 万吨，环比下降 1.42%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约 2425 元/吨，亚洲乙烯价格 CFR 东北亚报 1425 美元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面 PVC 粉 13%出口退税取消，出口成本增加，但印度下调 PVC 进口关税对出口有支撑，受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况 [30] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 2.57%，山东临沂现货价上调至 1890 - 1900 元/吨，基差持稳 [32] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行，成本支撑及需求旺季预期限制下行空间，供应端行业日产量维持 21.48 万吨高位，开工率 85.63%，气头装置负荷恢复，4 月春检计划影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落，截至 4 月 10 日当周复合肥产能利用率 49.62%，较上周下降 2.88 个百分点，支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强，固定床工艺完全成本约 1917 元/吨提供底部支撑；库存端截至 4 月 12 日企业库存约 56.28 万吨，较上周增加约 2.68 万吨，库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面 2026 年出口配额严格控制在 330 万吨，3 月 16 日至 4 月 30 日暂停≤10kg 小包装尿素出口，隔离国际高价冲击，受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策调整及工业需求持续性 [32][33] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约上涨，涨幅 0.63%，PXN 价差调整至 120 美元/吨左右，PX - MX 价差升至 120 美元/吨附近 [35] - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内 PX 负荷降至 81.9%，环比下滑 2.1%，亚洲 PX 负荷降至 69.8%，下滑 2.9%，近期韩国装置停车，海外供应缩量，成本端地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧，短期 PXN 价差和短流程利润持稳，供应偏紧下方支撑增强，美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期 PX 价格或震荡偏强整理，考虑逢低参与，注意控制风险，关注油价变化 [35] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨，涨幅 1.88%，PTA 加工费下滑至 80 元/吨附近 [36] - 供应端 4 月 PTA 检修增多，独山能源 300 万吨、能投 100 万吨检修，个别装置负荷调整，国内 PTA 负荷下降至 72.2%，环比下滑 4.4%；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至 86.2%附近，江浙终端开工率下滑，备货维持低位；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲 PX 价格宽幅调整，短期 PTA 装置检修增多，供应或缩减，库存或去化，基本面有改善，地缘局势变动，原油仍存波动风险，考虑逢低谨慎操作，注意控制风险 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 2.08% [38] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 67.65%（环比上期上升 0.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 78.06%（环比上期下降 1.67%），沙特多套装置停车，韩国有新增装置检修；库存方面华东部分主港地区 MEG 港口库存约 98.7 万吨附近，环比上期下降 4.7 万吨，4 月 13 日至 4 月 19 日主港计划到货数量约为 4.5 万吨；需求方面下游聚酯开工下滑至 86.2%，长丝大厂减产幅度扩大至 20%，江浙终端开工下滑，原料备货低位，需求缺乏驱动，近期中东乙二醇装置多数停车，港口到港减少，发货增加，4 月进口或大幅缩减，港口库存持续去化，下方支撑偏强，地缘局势仍存变数，短期价格或震荡偏强运行，考虑回调参与，关注中东供应情况，后续弹性空间取决于春检节奏和需求兑现情况 [38] 短纤 - 上一交易日，短纤 2606 主力合约上涨，涨幅 1.32% [39] - 供应方面短纤装置负荷下滑至 89%附近，需求方面江浙终端开工下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至 67%、59%、82%，下游现买现做亏损，新订单疲弱，担忧原料价格下跌库存贬值，仅维持刚需采购，除赶交期和应季订单外，其余订单观望，近期短纤加工费压缩，减产增加，供应缩减，但终端工厂备货下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累，短期供需博弈加剧，考虑谨慎观望 [39][40] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2606 主力合约上涨，涨幅 2.24%，瓶片加工费上升至 1300 元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间高企 [41] - 供应方面瓶片工厂负荷上升至 72.9%，需求端市场交投以刚需为主，海外需求尚可，出口关注人民币汇率和海运费变动情况，瓶片供需基本面有改善，出口增加有驱动，原油和 PTA 或偏强有支撑，短期或宽幅震荡，考虑逢低参与，注意控制风险，关注地缘局势、装置运行动态及成本变化 [41] 纯碱 - 上一交易日，主力 2609 白盘收于 1241 元/吨，涨幅 1.55% [42] - 供应量无缩减，本周国内纯碱产量 77.86 万吨，环比 +5.33%，同比 +3.04%；库存小降，187.94 万吨水平，环比 +0.29%，同比 +9.82%，下游需求不温不火，采购积极性不佳，刚需补库为主，短期市场缺乏实质性支撑，价格或稳中调整，4 月暂无明确计划检修企业，供应维持高位，春耕时节氯化铵出货及定价好转，联碱综合利润好转带动全行业平均利润回升，目前主力已移仓至 09 合约，海外能源事件影响带来的成本支撑强预期，与下游产能优化的弱需求现实仍有博弈，中长期基本面改善有限，短期预期和价格底部有支撑 [42][43] 玻璃 - 上一个交易日，主力 2605 白盘收于 956 元/吨，跌幅 1.34% [44] - 供应收缩暂缓，本周在产产线 204 条，环比持平，下游需求有限，再度累库，7652 万重量箱，环比增加 1.57%，同比增加 17.58%，库存承压，价格偏低运行，本周国内浮法玻璃均价 1181.16 元/吨，较上周均价下跌 9.74 元/吨，跌幅 0.82%，环比跌幅扩大，加工厂订单乏力，缺单普遍，维持刚需提货，中间商低价销售抑制部分区域浮法厂出货，各