报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在整体地缘扰动收敛背景下，维持对铜及有色中期看涨判断，其他金属价格走势多为震荡，各金属受自身供需、政策等因素影响[1] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价反弹，下游订单有韧性，精铜消费需求偏强，产业支撑乐观，去库斜率预期维持，内外价差偏强；废铜交投略增，但二季度供应或偏紧；中期可买入持有，关注地缘反复[1] 铝 - 中东短暂停火利好金属走势，铝供应担忧缓解，海外升贴水等价差回落，LME库存出库，场外库存去库；锭棒总库存上行，国内表需疲弱，后续出口需求或扩大，预计震荡为主[5] 锌 - 供应端中期锌矿供应预计偏紧，进口TC下滑，冶炼利润尚可；需求端下游开工小幅修复但观望多，库存累积；国内基本面一般，海外有减停产风险[7][8] 镍 - 供应端纯镍3月产量增加，需求端刚需为主，金川和俄镍升水走弱，库存端国内累库、LME库存维持；预计镍价区间震荡[9][10] 不锈钢 - 供应端钢厂4月排产偏高，需求端下游恢复中，成本端矿价回落、镍铁价格持稳，库存小幅去库；预计跟随镍价区间震荡，关注镍/不锈钢比价做缩[15][17] 铅 - 供应端原生利润足、开工预计提升，再生复产增加；需求端电池开工率小减、月度排产环减；现货社库增加，废电瓶调价压缩再生利润；预计铅价偏弱震荡[18] 锡 - 本周锡价震荡，流动性压力缓解；供应端存在佤邦炸药爆炸、印尼冶炼厂换证、马来西亚炼厂减产等扰动；需求端投机性需求走弱、刚需坚挺；上半年基本面优于下半年，价格受流动性影响大[21] 工业硅 - 大厂部分炉子临时停产检修，预计下周复工，5月西南部分厂商开工或提升；供需双弱接近平衡，价格随成本震荡，中长期产能过剩，价格周期底部震荡[22][23] 碳酸锂 - 近期消息面扰动多，盘面以预期博弈为主；原料端开工高位，津巴布韦锂矿预计放开；锂盐端企业挺价，下游刚需采买；3月累库，4 - 6月需求旺季或去库，关注汽车订单、仓单去化和出口政策[25]