投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，目标价为人民币30.06元 [1] - 核心观点：看好公司出口和新品持续突破，海外市场和大客户实现突破，注塑机基本盘稳健增长，镁合金成型设备有成长空间 [1] 2025年财务业绩总结 - 2025年实现营业收入60.48亿元，同比增长19.46% [1] - 2025年实现归母净利润7.09亿元，同比增长16.58% [1] - 2025年实现扣非净利润6.96亿元，同比增长17.71% [1] - 第四季度实现营业收入17.43亿元，同比增长25.40%，环比增长11.74% [1] - 第四季度实现归母净利润1.44亿元，同比增长13.28%，环比下降34.26% [1] - 业绩位于业绩预告6.7至7.4亿元归母净利润的中位区间 [1] 分产品与分行业表现 - 分产品收入：注塑机同比增长21%，压铸机同比增长33%，橡胶机同比增长34% [2] - 分行业收入：汽车行业同比增长31%，家电行业同比增长49%，3C产品同比下降21%，医疗板块同比增长201% [2] - 公司推出TP5系列精密节能注塑机，夯实注塑机产品竞争力 [2] - LEAP系列大型压铸机在一体化压铸领域取得显著成果 [2] - 推出全新一代FF30M微型精密医疗专用注塑机 [2] 海外业务拓展 - 全年外销增速接近30% [2] - 土耳其子公司、印尼三宝垄新址落成 [2] - 已在海外12个国家和地区设立子公司，86个服务网点深入运营 [2] 盈利能力与现金流 - 2025年毛利率为31.71%，同比下降0.24个百分点，基本稳定 [3] - 注塑机毛利率同比下降0.68个百分点，压铸机毛利率同比上升2.25个百分点 [3] - 2025年净利率为11.75%，同比下降0.66个百分点 [3] - 2025年期间费用率为19.06%，同比下降0.26个百分点，费用管控良好 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.08/-0.01/-0.31/+0.15个百分点 [3] - 财务费用率提升主要系汇兑损失影响 [3] - 全年经营活动现金流净流入4.47亿元，小于净利润，主要系经营性应收项目及存货增加 [3] 2026年第一季度业绩 - 2026年第一季度收入同比增长9%，增长较2025年略有放缓，推测系注塑机业务增长放缓所致 [5] - 2026年第一季度归母净利润同比增长2%，增长弱于收入，主要系汇兑损失拖累净利率 [5] - 公司2025年末在手美元资产敞口超5亿元人民币，按2%幅度推算第一季度产生汇兑损失约1千万元 [5] 员工持股计划 - 公司发布第一期员工持股草案，涉及资金规模不超过2309万元，参加对象不超过90人，涉及6位高管 [4] - 购买标的股票价格为25.64元/股 [4] - 计划旨在牵引公司中长期战略成功、变革落地及专业平台域能力建设，将公司长期业绩考核、事业部业绩考核及员工个人业绩考核长期绑定 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到汇兑影响，略微下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为7.83亿元、9.44亿元、11.04亿元，较前值分别调整-7.41%、-4.46%、-（未提供2028年调整值） [6] - 预计2026-2028年归母净利润三年复合增速为16% [6] - 基于可比公司2026年Wind一致预期市盈率18倍，给予公司2026年18倍市盈率估值，目标价下调至30.06元 [6] - 根据盈利预测表，预计2026-2028年营业收入分别为70.77亿元、82.91亿元、97.27亿元，同比增长率分别为17.00%、17.16%、17.32% [11] - 预计2026-2028年每股收益分别为1.67元、2.02元、2.36元 [11]