投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 吉利汽车全新一代i-HEV智能双擎技术实现技术颠覆，量产车型百公里油耗进入3L时代，并提出整车功率相较主流HEV提升约20%的目标，旨在巩固燃油车优势并稳定销量结构 [2][4] - 公司各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性，同时燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][8] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力，在整车强势新周期下，公司盈利具备较大弹性 [2][8] - 预计2026年归母净利润为220亿元（包含汇兑收益影响），对应市盈率为10.4倍 [8] 技术与产品 - i-HEV技术突破：新一代i-HEV智能双擎技术使混动车型百公里油耗进入3L时代，具体实现百公里油耗2.2L，比全球标杆油耗低12% [4][8] - 性能与安全：量产发动机最高热效率达48.41%，电驱最大功率230kw，电驱动时间占比超80%，0-30km/h起步加速1.84s，比传统油混快18%；并通过了18度魔鬼角度碰撞测试和60km/h三面叠加碰撞测试 [8] - 产品规划：2026年内将覆盖4-5款i-HEV车型并快速上新，首搭星越L和星瑞，未来全面搭载中国星主销车型 [4][8] - 架构支撑：GEA架构支撑银河品牌新车周期 [2][8] 销量目标与品牌战略 - 2026年总目标：公司2026年总销量目标为345万辆，同比增长14% [8] - 分品牌目标：其中吉利品牌/银河/领克/极氪/出海销量目标分别为275万辆、155万辆、40万辆、30万辆、64万辆 [8] - 高端化进展： - 极氪品牌向上拓展豪华产品矩阵，规划极氪8X和极氪9X光辉版，其中极氪8X预售38分钟小订突破1万辆 [8] - 领克品牌技术和产品全面焕新，规划领克07旅行版和一款中大型SUV [8] - 银河品牌：持续打造爆款，实现主流新能源市场全品类覆盖，规划银河M7、星耀7、硬派SUV等多款车型 [8] 出海与智能化 - 出海战略：2026年力争实现欧洲、东盟、东欧等三大15万级市场和拉美非洲、中东亚太等两大10万级市场，海外渠道数量计划增至2200家以上，并进行全球产能布局 [8] - 智能化布局：全面加速AI科技化，应用WAM世界行为模型赋能，推出千里浩瀚G-ASD，实现L3级千里浩瀚H9量产，并在法规允许下加速L4落地及Robotaxi规模化试运营 [8]