报告行业投资评级 - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - Q1实际与名义增速均较高，3月经济数据边际走弱，Q2政策将落地但增长有隐忧，债市对经济数据不敏感，资金宽松是主线，若资金面持续宽松，建议在利空扰动过去后再度买入超长债 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 Q1经济情况 - Q1GDP实际增速5.0%超预期，名义增速提升，新经济对冲旧动能，服务类需求支撑GDP，3月多数经济指标同比回落，供强于求，通胀靠输入性因素带动 [2][8][9] Q2经济展望 - 政府债发行和政策性金融工具将托底增长，但经济内生增长动能不足、增量政策有限、海外战争影响国内增长 [3][10][11] 生产端情况 - 3月工增同比5.7%，节后复工慢、去年基数高致工增同比回落，出口交货值支撑生产；高技术产业增加值同比增速12.5%，部分行业受战争和出口影响；预计4月工增同比小幅上升，但需关注外需和上游涨价影响 [12][14][15] 消费端情况 - 3月社零增速1.7%，居民支出意愿低，因春节消费透支和国补政策效力下降；4月社零增速或回升，未来消费增速稳中略升，政府采取措施提升消费潜力 [17][21][22] 投资情况 - 1 - 3月固定资产投资同比增长1.7%，制造业投资增速升至4.1%，基建增速降至8.9%，地产开发投资增速降至 - 11.2%；未来制造业投资增速高位运行但结构分化，基建增速高于去年，房地产市场震荡寻底 [23][29][31] 资金与债市情况 - 国内经济数据对债市影响有限，流动性宽松是债市交易主线，债市曲线轮动；给出单边、曲线、套保、基差等策略建议 [37][38][39]