报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金建议长单试多，白银反弹，铜多单持有，锌反弹，铅反弹承压，锡反弹，铝反弹，镍反弹承压，工业硅区间运行，多晶硅反弹，碳酸锂偏强[1] 各品种总结 金银 - 盘面信息显示，SHFE黄金最新价1061.5，涨0.31%，周涨1.73%；COMEX黄金最新价4811，跌0.06%，周涨0.84%；SHFE白银最新价19925，涨1.87%，周涨8.12%；COMEX白银最新价78，跌0.82%，周涨3.20%；上海金银比53.27，跌1.53%，周跌5.57%；COMEX金银比61.32，涨0.77%，周跌2.29%；SHFE金/COMEX 6.87，涨0.63%，周涨2.14%；美元指数98.21，涨0.13%，周跌0.49%；美债实际收益率1.93，涨0.03，周跌0.02；金ETF 1052.91吨，涨1.15，周涨0.49；金COMEX净多156305，降6897，周降12022；金COMEX多占比57.90，涨0.50，周涨3.20；银ETF 15255吨，降35，周涨15255；银COMEX净多23417，降487，周降1256；银COMEX多占比28.50，降0.60，周降1.50[2] - 现货价格方面，黄金(T+D)最新价1058.5，涨0.31%，周涨1.58%；黄金9999最新价1058.36，涨0.30%，周涨1.54%；伦敦金现4787美元，跌0.22%，周涨0.49%；白银(T+D)最新价19853，涨1.50%，周涨8.02%；伦敦银现78.36美元，跌0.73%，周涨4.04%；内盘基差黄金基差(3.00)，白银基差(72.00)[2] - 基本逻辑上，美伊和谈进程不确定，美联储独立性面临挑战，短期局势缓和但未来不确定性仍大；黄金核心压制因素为美元与美债收益率走高、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧，但贵金属长期牛市底层逻辑未动摇；中国硫酸出口限制或影响白银短期产量；策略上，黄金短期1000附近支撑，白银短期弹性大，18000支撑较强，黄金长线看涨可找区间低位试多，关注霍通航情况[3] 铜 - 产业高频数据显示，沪铜主力收盘价102290元/吨，跌0.09%；LME铜13242美元/吨，跌0.26%；COMEX铜609.9美元/磅，涨0.34%；电解铜现货102510元/吨，跌0.56%；沪铜主力成交量75358手，降34%，持仓量148287手，降7%；沪铜仓单库存26823吨，涨1220；沪铜总库存266484吨，降34604；社会库存28.28万吨，降1.7；保税区库存5.21万吨，持平；COMEX铜库存592634吨，涨6071；LME铜库存401700吨，降925；沪铜月间价差-40，涨420；LME铜升贴水(0 - 3)-64.3，降5.46；LME铜升贴水(3 - 15)-17.06，降18.79；保税区仓单溢价70，降2；上海铜现货升贴水25，降15；广东铜现货升贴水170，降30；铜现货进口盈亏-12.59，涨634.68；沪伦比值7.72，涨0.01[4] - 行情回顾为沪铜高位震荡，产业逻辑是全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费-78美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价；2026年3月电解铜产量达120.61万吨创历史新高，4月或因集中检修和原料短缺产量下行；印尼4月15日起执行修订后的铜矿基准价计算公式；中国5月起或禁止硫酸出口，刚果矿商或削减产量；国内社会库存去化1.7万吨，上期所去化3.5万吨，旺季需求复苏，现货采购支撑价格[5] - 策略推荐是中东局势缓和，美元止跌反弹，铜价高位窄幅整理，建议多单部分逢高止盈，警惕宏观逆风；中长期因铜矿紧张和绿色铜需求爆发仍看好；短期沪铜关注区间【99500，104500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13500】美元/吨[6] 锌 - 产业高频数据显示，沪锌主力收盘价23935元/吨，涨0.08%；LME锌3420.5美元/吨，涨0.60%；0号锌现货价格23800元/吨，涨0.42%；1号锌现货价格23730元/吨，涨0.42%；沪锌主力成交量89086手，涨20.73%，持仓量67340手，降6.54%；沪锌仓单库存57221吨，降2043；锌交易所总库存144927吨，降3903；SMM七地社会库存25.93万吨，涨0.05；LME锌库存114750吨，降1175；沪锌月间价差-55，涨55；LME锌升贴水(0 - 3)-5.57，涨5.22；LME锌升贴水(3 - 15)101.4，涨3.49；天津锌现货升贴水-75，涨50；上海锌现货升贴水-75，降10；广东锌现货升贴水-145，降60；锌现货进口盈亏-3792.09，降379.94；沪伦比值7.00，降0.04[7] - 行情回顾是沪锌重心上移，产业逻辑是2026年全球锌矿供应或收缩，SMM Zn50国产周度TC均价降至1350元/金属吨，SMM进口锌精矿指数降至-14.50美元/干吨，部分中小型冶炼厂减产；3月中国锌锭产量57.8万吨，环比升7.3万吨，同比增5.65%；中下游企业周度开工下滑，镀锌企业开工57.89%，压铸锌合金企业开工49.89%；海外锌冶炼常规检修，欧洲产量下滑，LME锌库存去化处于历史相对低位，短期锌外强内弱[8] - 策略推荐是中东局势缓和，国内锌锭小幅累库，需求疲软压制上方空间，锌外强内弱，多单谨慎持有；中长期等待宏微共振时机；沪锌关注区间【23800，24200】，伦锌关注区间【3350，3450】美元/吨[9] 铝 - 产业高频数据显示，伦铝电3收盘价3668.5美元/吨，涨1.23%；沪铝主力收盘价25635元/吨，涨2.81%；氧化铝主力收盘价2673元/吨，涨1.56%；沪铝主力持仓量360651手，涨90.40%；氧化铝主力持仓量146779手，降9.99%；铝沪伦比值6.99，涨1.32%；SMM A00铝现货均价25100元/吨，涨1.41%；SMM氧化铝指数平均价2693.57元/吨，降0.88%；LME铝Cash/3M升贴水37.52美元/吨，降18.64；上海A00铝现货升贴水-150元/吨，降90；铝现货进口盈亏-5031.61元/吨，涨120.51；LME铝库存391675吨，降0.53%；LME铝注销仓单占比14.00%，涨0.17%；SHFE铝仓单量438542吨，降0.01%；SHFE铝库存470108吨，持平；SMM铝锭社会库存142.3万吨，降0.77%；SMM铝棒社会库存29.2万吨，降2.34%[10] - 行情回顾是铝价延续反弹，氧化铝低位企稳，产业逻辑是2026年美联储降息预期趋弱，中东地区短期供应扰动减弱，海外印尼等新投电解铝项目爬产；4月国内电解铝锭库存142.3万吨，周环比去化1.1万吨，国内主流消费地铝棒库存29.2万吨，周环比降0.7万吨；需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落0.5个百分点至64.7%，终端各板块表现分化加剧；海外铝土矿运价因地缘动荡小幅上涨，整体到港量暂时稳定，全国氧化铝企业开工率约76.43%，氧化铝库存偏高，行业过剩格局难扭转，短期关注氧化铝库存及广西新增产能运行情况[11][12] - 策略推荐是沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【24000 - 26000】[13] 镍 - 行情回顾是镍价反弹承压，不锈钢反弹承压，产业逻辑是2026年美联储降息预期趋弱，印尼确认2026年镍矿生产配额下调2.6 - 2.7亿吨，近期印尼镍矿加增税费问题扰动供应端；4月国内纯镍社会库存约9.18万吨，精炼镍库存持续增加，产业链弱现实状态延续；下游终端消费向旺季转换，4月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量降至97.87万吨，周环比降0.55%，“金三银四”传统消费旺季表现一般，不锈钢社会库存维持在百万吨水平附近，关注钢厂开工及终端需求表现[15][16] - 策略推荐是镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000 - 155000】[17] 碳酸锂 - 产业高频数据显示，主力合约LC2609价格176000元/吨，涨4.35%，持仓量394543手，涨13.14%；LC2607价格173680元/吨，涨4.14%；LC2605价格172400元/吨，涨4.16%；注册仓单数29423张，涨3.66%；期货公司会员总持买单量248947手，涨10.20%；期货公司会员总持卖单量332379手，涨10.42%；锂样石CIF6% 2300美元/吨，持平；锂云母矿市场价格6900元/吨，持平；锂辉石非洲SC5% 1870美元/吨，持平；电池级碳酸锂99.5% 167000元/吨，涨1.21%；工业级碳酸锂99% 163000元/吨，涨1.24%；电池级氢氧化锂56.5% 155750元/吨，涨0.97%；工业级氢氧化锂56.5% 145500元/吨，涨2.11%；基差(基准交割品级)-9000元/吨，涨145.90%；基差(替代交割品级)2000元/吨，降72.75%；LC05 - 07价差2320元/吨，涨23.40%；LC07 - 09价差1280元/吨，涨1.59%；碳酸锂周度产量26458吨，涨2.10%；碳酸锂周度开工率57.4%，涨2.10%；碳酸锂周度库存101802吨，涨1.45%；磷酸铁锂周度产量114575吨，涨0.37%；三元材料周度产量19400吨，降1.27%；三元前驱体周度产量21548吨，涨0.18%；钴酸锂周度产量2182吨，降0.14%；锰酸锂周度产量4638吨，涨0.19%[18] - 行情回顾是主力合约LC2609高开高走，涨超4%，产业逻辑是总库存连续4周累库，澳洲炼油厂着火加剧供应收缩预期，国内冶炼产能充足释放增量，海外进口量有增量；终端新能源汽车销量低于预期，储能有韧性，抢出口窗口期过部分需求前置，材料厂原料储备充足，主动补库积极性低；市场主要博弈5月枧下窝复产、津巴布韦锂精矿出口开放及动力市场修复情况；短期成本支撑偏强，宏观氛围偏暖，偏强运行[19][20] - 策略推荐是多单持有【173000 - 180000】[21]