报告投资评级 - 投资评级：增持（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2025年营收实现稳健增长，但归母净利润因四期投产及行业价格竞争等因素短期承压，盈利能力有待需求复苏修复 [1][2] - 公司持续加码研发以提升产品竞争力，并已开工建设五期高端智能工厂，为未来成长打开空间 [4] - 考虑到行业价格竞争加剧，报告下调了公司未来两年的盈利预测，但基于其产品力提升和产能扩张，维持“增持”评级 [4] 财务表现与预测总结 - 2025年公司实现营业总收入28.93亿元，同比增长17.52% [1][2] - 2025年归母净利润为3.04亿元，同比下降6.43% [1][2] - 2025年第四季度单季营收8.23亿元，同比增长31.06%；归母净利润0.98亿元，同比增长0.40% [2] - 报告预测2026-2028年营业总收入分别为34.37亿元、40.56亿元、47.19亿元，同比增长率分别为18.79%、18.01%、16.34% [1] - 报告预测2026-2028年归母净利润分别为3.20亿元、3.70亿元、4.29亿元，同比增长率分别为5.22%、15.42%、16.20% [1] - 报告预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.70元、0.81元、0.94元 [1] 分产品与分地区收入 - 分产品看，2025年大型加工中心收入12.26亿元，同比增长13.45%；立式数控机床收入9.35亿元，同比增长25.33%；卧式数控机床收入6.61亿元，同比增长9.48% [2] - 分地区看，2025年国内收入25.74亿元，同比增长22.17%；海外收入3.05亿元，同比下降10.94%，但海外跌幅较前期收窄 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年公司销售毛利率为20.89%，同比下降2.79个百分点 [3] - 2025年销售净利率为10.52%，同比下降2.69个百分点 [3] - 2025年期间费用率为11.1%，同比下降0.49个百分点，呈优化态势 [3] - 具体费用率方面，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.50%、1.50%、4.77%、0.33% [3] 研发投入与产能建设 - 2025年公司研发费用为1.38亿元，同比增长22.63% [4] - 截至2025年底，公司累计获得发明专利35件，实用新型专利218件，外观设计专利28件，软件著作权45件 [4] - 公司已针对人形机器人行业推出丝杠、螺母加工车床与螺纹磨床 [4] - 2026年1月1日，公司五期高端智能数控装备项目奠基，项目总投资8.5亿元，将建成5.1万平方米厂房 [4] 估值与市场数据 - 基于报告预测，当前股价（15.22元）对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为21.74倍、18.84倍、16.21倍 [1][12] - 当前市净率（P/B）为3.77倍 [8] - 公司总市值为69.61亿元 [8]