报告投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，注塑机与压铸机业务双轮驱动，维持“增持”评级 [1][2][12] - 2025年营收与净利润实现双位数增长，海外收入增速显著高于国内 [2][3] - 公司产品力与全球化布局持续提升，并推出员工持股计划彰显发展信心 [5][6] 财务业绩总结 - 2025年全年业绩：实现营业总收入60.48亿元，同比增长19.46%；实现归母净利润7.09亿元，同比增长16.58% [1][2] - 2026年第一季度业绩：实现营业总收入12.96亿元，同比增长9.22%；实现归母净利润1.35亿元，同比增长2.02% [3] - 分产品收入：注塑机营收43.16亿元（+21.39%），压铸机营收11.89亿元（+33.06%），橡胶机营收2.97亿元（+34.02%）[3] - 分行业收入：汽车行业营收17.44亿元（+30.90%），3C行业营收7.14亿元（-21.08%），家用电器行业营收5.27亿元（+49.29%），包装行业营收3.25亿元（+10.92%），日用品行业营收3.12亿元（-3.55%），医疗行业营收2.32亿元（+201.46%）[3] - 分区域收入：国内营收42.40亿元（+15.58%），海外营收18.08亿元（+29.67%）[3] 盈利能力与费用分析 - 毛利率：2025年销售毛利率为31.71%，同比微降0.24个百分点；2026年第一季度毛利率为32.58%，同比提升1.94个百分点 [4] - 分业务毛利率：2025年注塑机毛利率31.10%（-0.68pct），压铸机毛利率31.26%（+2.25pct），橡胶注射机毛利率40.76%（+0.50pct）[4] - 净利率：2025年销售净利率为11.75%，同比下降0.65个百分点；2026年第一季度净利率为10.35%，同比下降1.17个百分点 [4] - 期间费用率：2025年期间费用率为19.07%，同比下降0.25个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.46%/5.20%/4.55%/0.86% [4] 产品与业务进展 - 注塑机：2025年推出TP5系列精密节能注塑机及FF30M微型精密医疗专用注塑机，产品竞争力提升 [5] - 压铸机：成功研制并交付LEAP系列7000T、9000T及10000T超大型压铸机；在半固态镁合金压铸领域拥有HM-M热室镁合金压铸机和HPM半固态镁合金注射成型机两类产品，相关订单快速增长 [2][5] - 增长驱动：半固态镁合金注射成型机在下半年订单快速增长，带动压铸机销售增加 [2] 产能与全球化布局 - 国内产能：已形成顺德高黎、五沙、苏州吴江等多基地协同生产格局；浙江南浔华东生产基地一期已封顶，预计2026年投入使用 [5] - 海外产能：美国俄亥俄工厂及北美技术中心承担HPM产品生产；印度古吉拉特邦工厂主要从事注塑机生产 [5] 公司治理与激励 - 员工持股计划：公司公布第一期员工持股计划草案，涉及资金规模不超过2,308.73万元，总计900,440股，占公司股本总额0.19%，参加对象不超过90人 [6] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为69.77亿元、80.11亿元、91.56亿元，同比增长15.36%、14.82%、14.29% [1][13] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.31亿元、9.57亿元、11.02亿元，同比增长17.29%、15.15%、15.13% [1][12][13] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为1.77元、2.04元、2.35元 [1][13] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年动态市盈率分别为14倍、12倍、11倍 [12]