报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米短期或延续震荡，国内农户余粮见底，粮源转向中下游后期渐紧，但公开竞价补充，进口、谷物替代可能压制上方空间，需求或受养殖行业深亏影响挤压，建议用粮企业按需采购现货，保持安全库存，贸易商低吸高抛，高库存者及时逢高锁定利润 [2][5] 各部分内容总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力2607合约本周窄幅震荡，鲅鱼圈玉米平舱价在2390元/吨附近，蛇口港玉米到港价在2520元/吨附近，玉米基差在0轴附近震荡 [3] - 淀粉主力2607合约本周小幅震荡，潍坊金玉米淀粉价格在3050元/吨附近，基差小幅走强 [3] 粮源情况 - 截至4月16日，全国售粮总进度为90%，同比慢3%，其中东北地区为91%，同比慢3%，华北地区为86%，同比慢5%，西北地区为93%，同比慢3%，农户余粮逐渐见底，粮源向贸易商等中下游转移，主体持粮待涨能力增强 [3] - 公开竞价持续，4月累计投放20.2万吨，成交7.6万吨，成交率为37.5%，成交一般 [3] - 东北新季玉米种植期逐渐展开，因大豆种植效益好，玉米种植面积或稳中有降且地租上涨 [3] 库存情况 - 截至4月10日，北港玉米库存为292.3万吨，环比微降，近年同期低位，周度下海量为36.1万吨，环比回落 [4] - 广东港内贸玉米库存为58.4万吨，环比回升，外贸玉米库存为8.2万吨，环比回落 [4] - 截至4月17日，深加工企业玉米库存为498.9万吨，环比持续回升，饲料企业玉米库存为29.52天，环比回落 [4] 政策与进口情况 - 截至4月7日，政策稻谷拍卖成交7.9万吨，成交率13.2%，环比提升，成交均价为2630元/吨，麦玉价差维持150附近，暂无替代优势，谷物替代暂无压力 [4] - 国内玉米进口后期或继续回升以调节国内玉米余缺 [4] 外盘情况 - 外盘美玉米延续震荡，美伊周末或再次谈判，关注协议达成情况 [4] - 截至4月12日，美玉米种植进度为5%，美玉米新作种植面积或进一步减少，因化肥、农机燃料等成本提升 [4] 需求情况 - 猪价处在历史底部区间，养殖严重亏损，截至4月17日，外购仔猪养殖利润为 -290.48元/头，自繁自养利润为 -446.23元/头，政策提振不足，全行业深度亏损，中小散已难承受，但规模厂短期或难减，3月商品猪存栏环比再增 [5] - 禽类方面，蛋价反弹，养殖延续亏损，3月鸡苗销量续增，老鸡淘汰下降，3月在产蛋鸡存栏量再增，高存栏支撑饲料需求偏强，但深度亏损一方面将加速产能去化，另一方面令饲料采购谨慎 [5] - 深加工企业需求一般，淀粉加工企业多已亏损，企业开机率环比再落，截至4月17日，淀粉加工企业开机率为60.2%，环比回落，淀粉库存为129万吨，环比回升，继续累库 [5] - 酒精加工企业亏损，开机率为63.32%，环比回落，下游淀粉糖企业开机率回落，造纸企业开机率偏稳 [5]