核心观点 报告的核心观点是持续看好游戏、IP潮玩行业的业绩表现，并关注AI应用的底部投资机会[2]。报告认为，在版号发放稳定、新品周期来临、行业景气度回升以及AI技术加速落地的多重驱动下，传媒板块，特别是游戏和AI应用领域，具备中长期向上的潜力[5][8]。 市场回顾 - 2026年3月，申万传媒指数下跌15.02%，跑输沪深300指数9.49个百分点，在31个申万一级行业中排名第28位[5][19][24]。 - 当前申万传媒指数TTM市盈率为40.1倍，处于过去5年70.6%的分位数水平[5][24]。 - 个股方面，3月涨幅居前的有琏升科技(21%)、贵广网络(20%)、粤传媒(15%)和中体产业(14%)；跌幅居前的有中信出版(-37%)、博纳影业(-23%)、电声股份(-23%)和旗天科技(-23%)[5][31]。 游戏行业 - 版号发放：2026年3月，共有130款国产游戏和3款进口游戏过审。2026年1-3月累计发放游戏版号467个，同比增长21.9%[5][34]。 - 市场收入：2026年2月，中国游戏市场实际销售收入为332亿元人民币，同比增长19.0%。其中，移动游戏市场实际销售收入为227亿元，同比增长9.1%；客户端游戏市场实际销售收入为89亿元，同比增长56.7%[5][36]。 - 出海表现：2026年2月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为21.14亿美元，同比增长40.5%。当月出海收入榜中，点点互动排名第一[41]。 - 新品周期：2026年4月预计有16款新游上线，重点关注腾讯的《王者荣耀世界》(4月10日)和完美世界的《异环》(4月23日)[44][47]。 影视与内容市场 - 电影市场：2026年3月，全国电影总票房为21.22亿元人民币，同比上升10.2%；观影人次0.51亿，同比上升11.3%；平均票价41.7元[50]。清明档（含服务费）票房为3.05亿元，同比下滑19.3%[5][61]。 - 剧集市场：2026年3月，全网剧集正片播放量TOP10中，《逐玉》以28.76亿播放量位居榜首，其次是《我的山与海》(4.13亿)和《纯真年代的爱情》(3.86亿)[6][68]。 - 综艺市场：2026年3月，爱奇艺《宇宙闪烁请注意》以11.60%的全网正片市占率排名第一，优酷《周五晚高疯》(7.40%)和芒果TV《大侦探第十一季》(6.28%)分列二、三位。网络综艺前十名中，芒果TV和腾讯各占4席[6][69]。 - 短剧与漫剧：短剧热度前三为《妈妈，别回头，一直跑下去》等；漫剧热度前三为《这是规则怪谈啊，让我多子多福？》等，头部作品抖音累计播放量超1亿次；AI真人漫快速起量，头部作品播放量超4亿次[80]。 AI应用动态 - AI Agent：阿里的桌面Agent应用QoderWork全面开放，打通钉钉、微信、飞书，支持远程文件处理[7][87]。OpenAI计划推出整合ChatGPT、Codex和浏览器的桌面端“超级应用”，并收购Astral以整合底层工具链[7][91]。腾讯发布“龙虾”浏览器QBotClaw，支持用户配置主流大模型API并实现远程操控[7][94]。 - AI视频：阿里巴巴的AI视频模型HappyHorse-1.0在AI Video Arena的文本转视频和图像转视频赛道双双登顶[7][97]。 投资建议 - 整体观点：持续看好AI应用与IP潮玩的产业趋势，以及游戏板块在估值与拥挤度低位背景下的底部反弹机会[8][103]。 - AI应用方向：关注GEO营销（如浙文互联、汇量科技）和AI漫剧涉及的IP及平台（如掌阅科技、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手）[8]。 - 游戏方向：自下而上把握产品周期及具备AI产品落地的标的，关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等[8]。 - IP潮玩方向：核心看好产品及海外扩张的泡泡玛特[8]。 - 投资组合：4月重点推荐组合为巨人网络、泡泡玛特、昆仑万维、汇量科技、顺网科技[9][103]。