报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC方面近期盘面回调，现货价格跟跌，电石法利润削减，社会库存本周去化但同比高位，下游开工下降，内贸成交一般，高库存压制价格，成本端压力传导仍在，出口新单成交环比走强，国际地缘冲突有变数，波动加剧 [3] - 烧碱方面出口新单成交放缓，价格回落，市场成交情绪一般，库存重新累积，需求端非铝行业开工回升，刚需采购增量有限，氧化铝开工波动，内贸成交理性，高库存对价格有压制 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5109元/吨（+9），华东基差 -249元/吨（-9），华南基差 -79元/吨（-9） [1] - 现货价格：华东电石法报价4860元/吨（+0），华南电石法报价5030元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格705元/吨（+0），电石价格2665元/吨（+0），电石利润 -189元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -172元/吨（-169），PVC乙烯法生产毛利 -1283元/吨（-482），PVC出口利润106.0美元/吨（-7.8） [1] - 库存与开工：厂内库存31.0万吨（-0.3），社会库存54.7万吨（-2.1），电石法开工率80.66%（-3.03%），乙烯法开工率61.67%（-1.85%），开工率74.74%（-2.66%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量73.5万吨（-0.3） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2099元/吨（+77），山东32%液碱基差117元/吨（-108） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价709元/吨（-10），山东50%液碱报价1250元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1216元/吨（-31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）866.9元/吨（-151.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）475.91元/吨（-61.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1064.19元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存56.00万吨（+2.00），片碱工厂库存3.20万吨（+0.43），开工率85.10%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.81%（+0.09%），印染华东开工率52.57%（+0.00%），粘胶短纤开工率88.74%（+2.84%） [2] 市场分析 PVC - 国内部分乙烯法企业原料供应受限，装置降负，开工下降；盘面回调，现货跟跌，电石法利润削减，5月计划检修企业增加，供应端压力缓解，社会库存去化但同比高位；下游开工下降，内贸成交一般，高库存压制价格；地缘冲突下，海外石脑油裂解装置降负，乙烯法原料成本上涨，成本端压力传导仍在，电石法成本支撑走弱；出口新单成交环比走强，当前出口主流价格电石法730 - 755美元/吨，乙烯法830 - 850美元/吨；国际地缘冲突有变数，波动加剧 [3] 烧碱 - 出口新单成交放缓，价格回落，带动50%碱价格下跌，32%碱稳中有降，山东省内发主力下游氧化铝厂量增加，主力下游氧化铝厂4月16日起下调采购价至655元/吨；出口订单后续仍有需求；供应端整体维持高开工，供应量未实质下降，市场成交情绪一般，库存重新累积，4月中下旬企业有五一节前降库预期；需求端非铝行业开工回升，刚需采购增量有限，氧化铝开工波动，广西氧化铝投产预期好转，内贸成交理性；受海外地缘冲突影响，液氯下游环氧丙烷价格高涨，利润大幅上涨，开工好转，带动对液氯需求，液氯下游甲烷氯化物终端需求制冷剂进入需求旺季，液氯需求支撑液氯价格走强，但高价液氯下游抵触，液氯价格小幅下调；高库存对烧碱价格有压制 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]