报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年4月10日国家统计局公布3月物价数据，3月CPI同比上涨1.00%，前值1.30%，环比下降0.7%；3月PPI同比上涨0.50%，前值-0.90%，环比上涨1.0% [1][10] - 输入性因素催化，PPI加速转正，3月PPI同比在41个月后首次上涨，受中东局势等国际输入性因素及国内部分行业供需关系改善影响 [1][11] - CPI同比温和上涨，食品项拖累、服务价格季节性回落致CPI环比下降 [2][18] 根据相关目录分别进行总结 1. 输入性因素催化，PPI加速转正 - PPI同比在41个月后首次上涨，3月较前值回升1.4个百分点转正为0.50%，翘尾影响约为-1.00个百分点，新涨价因素影响约为1.50个百分点 [11] - 3月PPI上下游价差走阔，原材料工业和加工工业出厂价价差上升2.40个百分点至0.20pct，生产资料价格上涨1.00%，生活资料价格降幅收窄0.30个百分点 [11] - 国际输入性因素影响下石油、有色等行业PPI同比较前值上涨或降幅收窄，国内部分行业供需关系改善带动部分行业PPI同比上涨，新动能成长壮大、绿色转型赋能部分行业PPI上涨 [1][11] - 环比看PPI延续回升态势，3月环比上涨1.00%，国际原油等价格上涨及节后复工复产带动相关行业价格变动 [12] 2. CPI同比温和上涨 - 3月CPI同比上涨1.00%，环比下降0.7%，弱于近十年同期平均水平，新涨价因素拉动回落，翘尾因素影响为0.60个百分点 [18] - 核心CPI增速同比涨幅回落，3月食品和非食品环比价格分别为-2.70%和-0.20%，同比分别为0.30%和1.20% [18] - 节后需求回落，食品价格季节性下降，3月食品类价格环比下降2.7%，鲜菜、鲜果等价格下降，各品类食品同比价格多较前值下降 [24] - 节假日后消费需求季节性回落，非食品环比为-0.20%，部分服务价格下降，工业消费品价格上涨，非食品细分项同比增速有变化 [26][27] 3. 投资建议 - 外部输入性因素催化，3月物价修复趋势加速，物价水平修复斜率加快，持续性值得关注 [3][30] - 中东局势缓和与否影响风险资产价格修复和输入性通胀预期，国内经济基本面边际向好是物价回升基础 [3][30] - 若国际输入性因素影响缓解，国内物价或延续修复，物价有望温和上涨，利于打开货币政策空间，关注政策工具落地 [3][32] - 债市或呈现分化走势，短端利率有望平稳下行，长端在政策落地前或震荡，建议均衡配置，把握结构性机会 [3][32]