报告投资评级 - 增持（维持）[1] 核心财务表现与预测 - 2025年公司实现营业总收入28.93亿元，同比增长17.52%，其中第四季度单季营收8.23亿元，同比增长31.06%[2] - 2025年归母净利润为3.04亿元，同比下降6.43%，扣非归母净利润为2.64亿元，同比下降5.48%[2] - 盈利预测显示，2026年至2028年营业总收入预计分别为34.37亿元、40.56亿元、47.19亿元，同比增长率分别为18.79%、18.01%、16.34%[1] - 2026年至2028年归母净利润预测分别为3.20亿元、3.70亿元、4.29亿元，同比增长率分别为5.22%、15.42%、16.20%[1][4] - 2025年销售毛利率为20.89%，同比下降2.79个百分点，销售净利率为10.52%，同比下降2.69个百分点[3] - 2025年期间费用率为11.1%，同比下降0.49个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.50%/1.50%/4.77%/0.33%[3] 分产品与分地区收入 - 分产品看，大型加工中心实现收入12.26亿元，同比增长13.45%；立式数控机床收入9.35亿元，同比增长25.33%；卧式数控机床收入6.61亿元，同比增长9.48%[2] - 分海内外看，2025年国内收入25.74亿元，同比增长22.17%；海外收入3.05亿元，同比下降10.94%，但海外跌幅收窄[2] 研发投入与产能建设 - 2025年公司研发费用为1.38亿元，同比增长22.63%[4] - 截至2025年底，公司累计获得发明专利35件，实用新型专利218件，外观设计专利28件，软件著作权45件[4] - 公司已针对人形机器人行业推出丝杠、螺母加工车床与螺纹磨床[4] - 2026年1月1日，公司五期高端智能数控装备项目开工建设，项目总投资8.5亿元，将建成5.1万平方米厂房[4] 估值与市场数据 - 基于最新摊薄每股收益，当前股价对应2025年至2028年市盈率（P/E）分别为22.88倍、21.74倍、18.84倍、16.21倍[1][12] - 报告发布日收盘价为15.22元，市净率（P/B）为3.77倍，总市值为69.61亿元[8] - 每股净资产为4.04元，资产负债率为59.20%[9] 核心观点总结 - 报告核心观点认为，公司营收实现稳健增长，主要得益于产品优化和销售网络完善提高了市占率，但归母净利润短期承压，主要受四期投产及行业价格竞争影响[2] - 公司持续加码研发以提升产品竞争力，并推动核心零部件国产化，五期工厂的开工建设将加速高端智能数控装备及核心功能部件的产业化[4] - 考虑到行业价格竞争加剧，报告下调了2026-2027年盈利预测，但认为公司通过研发投入和产能扩张，长期成长空间可期，因此维持“增持”评级[4]