投资评级 - 维持“增持”评级 [1][12] 核心观点 - 公司业绩实现稳健增长，注塑机与压铸机业务双轮驱动，产品力与全球化布局持续提升，未来发展前景可期 [1][2][5] - 2025年公司实现营收60.48亿元，同比增长19.46%，实现归母净利润7.09亿元，同比增长16.58% [1][2] - 2026年第一季度营收12.96亿元，同比增长9.22%，归母净利润1.35亿元，同比增长2.02% [3] - 分析师基本维持公司2026-2027年归母净利润预测为8.31亿元和9.57亿元，并预测2028年归母净利润为11.02亿元，当前股价对应动态市盈率分别为14倍、12倍和11倍 [12] 财务业绩与预测 - 营收与利润增长：2025年营业总收入60.48亿元，同比增长19.46%，归母净利润7.09亿元，同比增长16.58% [1][2]；预测2026-2028年营收分别为69.77亿元、80.11亿元、91.56亿元，同比增长15.36%、14.82%、14.29% [1]；预测同期归母净利润分别为8.31亿元、9.57亿元、11.02亿元，同比增长17.29%、15.15%、15.13% [1] - 分产品表现：2025年注塑机营收43.16亿元，同比增长21.39%；压铸机营收11.89亿元，同比增长33.06%；橡胶机营收2.97亿元，同比增长34.02% [3] - 分行业表现：2025年汽车行业营收17.44亿元，同比增长30.90%；3C行业营收7.14亿元，同比下降21.08%；家用电器行业营收5.27亿元，同比增长49.29%；医疗行业营收2.32亿元，同比增长201.46% [3] - 分地区表现：2025年国内营收42.40亿元，同比增长15.58%；海外营收18.08亿元，同比增长29.67% [3] - 盈利能力：2025年销售毛利率为31.71%，同比微降0.24个百分点；2026年第一季度毛利率为32.58%，同比提升1.94个百分点 [4]；2025年注塑机/压铸机/橡胶注射机毛利率分别为31.10%/31.26%/40.76% [4]；2025年销售净利率为11.75%，同比微降0.65个百分点 [4] - 费用控制：2025年期间费用率为19.07%，同比下降0.25个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.46%/5.20%/4.55%/0.86% [4] 业务发展与公司动态 - 产品力提升： - 注塑机：2025年推出TP5系列精密节能注塑机及全新一代FF30M微型精密医疗专用注塑机 [5] - 压铸机：成功研制并交付LEAP系列7000T、9000T及10000T超大型压铸机；在半固态镁合金压铸领域布局HM-M热室镁合金压铸机和HPM半固态镁合金注射成型机，相关订单在下半年快速增长 [2][5] - 产能与全球化布局： - 国内形成顺德高黎、五沙、苏州吴江等多基地协同生产格局；浙江南浔华东生产基地一期已封顶，预计2026年投入使用 [5] - 海外拥有美国俄亥俄工厂及北美技术中心、印度古吉拉特邦工厂，以支持HPM产品和注塑机生产 [5] - 员工持股计划：公司公布第一期员工持股计划草案，涉及资金规模不超过2308.73万元，总计900440股，占公司股本总额0.19%，参加对象不超过90人，包括部分董事及高级管理人员 [6] 市场数据与估值 - 股价与市值：报告日收盘价25.52元，一年最低/最高价为19.12元/29.79元，总市值约119.58亿元 [9] - 估值指标：基于最新摊薄每股收益，报告日股价对应2025年市盈率为16.87倍，预测2026-2028年市盈率分别为14.39倍、12.49倍、10.85倍 [1]；市净率为3.52倍 [9] - 财务指标：最新每股净资产为7.24元，资产负债率为62.85% [10]；预测2026-2028年摊薄净资产收益率分别为20.33%、18.97%、17.92% [13]