报告行业投资评级 - 国债震荡 [3] 报告的核心观点 - 一季度中国经济实现良好开局，出口继续发挥引领作用，投资发挥了稳定作用，消费和就业需要政策继续支持；国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘涨跌互现，早盘拉升后震荡回落，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.25%，10年期T2606下跌0.01%，5年期TF2606上涨0.02%，2年期TS2606持平 [3] 重要资讯 - 周四央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日有5亿元逆回购到期，零净回笼净投放 [3] - 周四银行间资金市场隔夜利率维持在低位，DR001全天加权平均为1.22%，上一交易日加权平均1.22%；DR007全天加权平均为1.33%，上一交易日加权平均1.37% [3] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日涨跌互现，2年期国债到期收益率下行0.24个BP至1.31%，5年期下行1.03个BP至1.52%，10年期上行0.03个BP至1.78%，30年期上行0.26个BP至2.28% [3] - 2026年一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点；一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，3月份同比增长5.7%；一季度社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%，3月份同比增长1.7%；一季度全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%；分类来看，一季度基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资同比增长4.1%，全国房地产开发投资同比下降11.2% [3] - 3月份，一线城市二手住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%（连续11个月环比下降后首次转涨），其中北京、上海、广州和深圳分别上涨0.6%、0.4%、0.2%和0.4%；二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.4%，降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点；70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨城市有13个，比上月增加11个 [3] 市场逻辑 - 一季度中国GDP同比增长5.0%，市场预期4.9%；全国固定资产投资同比增长1.7%，符合市场预期，1 - 2月份增长1.8%；基础设施投资同比增长8.9%，制造业投资同比增长4.1%，全国房地产开发投资同比下降11.2% [4] - 3月份一线城市二手住宅销售价格环比由降转涨，能否连续持稳有待观察；规模以上工业增加值同比增长5.7%，市场预期增长5.4%，1 - 2月份同比增长6.3%；一季度全国规模以上工业产能利用率为73.6%，比上年同期下降0.5个百分点 [4] - 3月份社会消费品零售总额同比增长1.7%，市场预期2.45%，1 - 2月份同比增长2.8%；一季度服务业增加值同比增长5.2%，2025年增长5.4%；3月份全国服务业生产指数同比增长5.0%，1 - 2月份增长5.2%，2025年增长5.5% [4] - 3月份全国城镇调查失业率为5.4%，较上年同期提高0.2%，2月份为5.3%；外来农业户籍人口城镇调查失业率为5.7%，较上年同期提高0.7%，2月份为5.2% [4] - 一季度固定资产投资增速转负为正，符合市场预期，基建投资和制造业投资较快增长，房地产开发投资回落；一季度出口高增长，3月出口增速回落至低个位数，与春节假期错期有关；3月份社零增长不及市场预期，全国服务业生产指数同比增长较1 - 2月有小幅回落，失业率特别是农民工失业率3月份有小幅上升 [4] - 央行货币政策委员会第一季度例会指出，下阶段货币政策将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，强化央行政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行；近期资金市场流动性充裕，DR001加权平均维持在1.22%附近的低位 [4] - 周四万得全A小幅高开，全天震荡上行，收阳线，涨1.39%，成交量2.35万亿元，较上一交易日的2.43万亿元小幅缩量；周四股指上涨，国债期货收盘多数接近持平 [4] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [4]