行业投资评级 - 行业评级为“买入”[2] 核心观点 - MPO是数据中心高带宽、高密度互连的关键基础设施，AI集群需要超高速GPU互连，推动了MPO光缆在高性能计算中的采用[5] - MPO通过高密度连接、支持并行光学和工厂预制组件，能够在有限空间内提供高带宽、低延迟的互连，适合空间紧张和/或电缆量较大的数据中心[5] 产品结构 - MPO由光纤、MT插芯、散件三部分构成[5] - 广义的MPO包含光纤、MT插芯以及散件，狭义的MPO连接器则不包含光纤[5] - 根据Molex产品手册，MPO整体可拆分为三层：多芯光纤部分、作为光学核心的MT插芯、以及包括外壳、导针、弹簧等在内的各类机械散件[5] 市场需求与驱动 - 受益于光模块出货量大幅增长，预计MPO的需求快速攀升[5] - MPO连接器能够在单一接口中接入12、16、24、48根光纤，随着未来400/800G光模块走向1.6T，对于MPO的芯数要求会越来越高[5] - 根据Cignal AI，25Q4全球400G以上光模块出货量超过1000万只，预计26Q1全球800G以上光模块出货量超过2000万只[5] - 根据武汉格凌科技官网，12芯MPO和800G光模块配比约为2:1，该配比为直连方案，结构化布线场景下配比可能会更高[5] 市场格局 - 市场以康宁、康普、Senko为主要参与玩家[5] - 根据Strategic Market Research，康宁凭借其自有光纤制造能力，在高性能数据中心预端接MPO侧构筑竞争壁垒[5] - Senko将连接器与AI检测工具整合，形成全工作流覆盖能力[5] - 根据Market Reports World，康普到2023年光纤连接器出货量将超过1.2亿个，超过60%的美国数据中心采用康普LC和MPO解决方案[5] 投资建议与重点公司 - 投资建议重点推荐康普MPO零部件供应商唯科科技，并建议关注自动化装配供应商瑞松科技[5] - 唯科科技：MPO光纤连接头供应康普[5] - 根据公司25年12月4-5日投资者活动记录表，康普集团一直是唯科的重要客户之一，自24年下半年开始陆续承接康普集团在AI服务器上的新项目，如MPO光纤连接头零部件和适配器等，并在四季度开始实现小批量供货[5] - 随着后续产业需求增长，公司该领域收入有望持续提升[5] - 瑞松科技：高精高速机器人投产，光纤自动化装配供应商[5] - 根据瑞松科技公众号，在光通讯领域，瑞松科技所提供的高精度光纤装配解决方案已成功通过国际头部企业的工艺验证，创新性通过应用高精高速机器人实现了智能化光纤装配[5] 重点公司估值 - 唯科科技 (301196.SZ)：最新收盘价119.40元，合理价值81.25元/股，2025年预测EPS为2.32元，2026年预测EPS为2.75元，对应2025年预测PE为51.47倍，2026年预测PE为43.42倍[6]