报告行业投资评级 - 有色金属铜行业投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 当前铜市场主要受通胀预期和美联储降息预期影响，通胀逐渐成为既定事实但未来预期有所减弱，阴极铜国内社会库存明显下降，沪铜期货库存本周降至26.65万吨，铜价可能区间震荡，建议保持观望 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 沪铜主力合约CU2605夜盘收盘价102270元/吨，较上一交易日夜盘上涨0.21%；次主力合约CU2606夜盘收于102290元/吨，涨幅0.19%；COMEX铜主力合约HGK26E收盘价为6.0355美元/磅（换算为90741元/吨），较上一交易日下跌0.71%；LME铜主力合约CA03ME收于13242美元/吨（换算为90306元/吨），跌幅0.26% [1] 重要资讯 - 2026年2月全球精炼铜产量219.84万吨，消费量206.88万吨，供应过剩12.97万吨 [1] - 花旗将未来0 - 3个月铜价预测上调至每吨13000美元，因美伊冲突缓和降低全球经济增长和需求重大冲击尾部风险 [1] - 智利矿企安托法加斯塔2026年一季度铜产量14.3万吨，环比下降19.2%，同比下降8%，受两座选矿厂处理量率下降及铜品位降低影响 [1] - 印尼自由港公司2026年目标生产11亿磅阴极铜，折合49.94万吨 [1] - 智利国有矿业公司2月铜产量同比下降9.8%，至8.85万吨 [1] 市场逻辑 - 铜市场受通胀预期和美联储降息预期影响，原油涨幅积累使单日涨跌对累计涨幅贡献边际递减，通胀向中下游传导后对未来预期减弱，建议关注FedWatch Tool和美国30天联邦基金期货价格及期限结构 [1] 交易策略 - 当前FedWatch Tool预计今年12月维持不变概率67.7%，降息1次概率27.5%，降息2次概率4.0%，加息1次概率0.6%，4月8日美伊停火两周，4月12日谈判破裂，铜价可能区间震荡，可保持观望 [2]