报告投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告基于IEA、EIA、OPEC三大机构2026年3月的最新预测数据，指出三大机构对2026年全球原油库存预期进行了显著下调，市场供需平衡预期趋紧 [1][24] * 尽管近期油价从高位有所回调，但2026年初以来主要油品价格涨幅显著，反映出市场基本面依然受到支撑 [1][7] * 全球原油需求增长主要由非OECD国家，特别是亚洲地区驱动，而OECD国家需求预计保持平稳 [114][128][133][145] * 供给端，OPEC+的减产退出计划、美伊冲突导致的供给减量以及美国产量的预期变化是影响未来供给的主要因素 [34][46][92] 分板块总结 原油价格板块 * 截至2026年4月15日，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO原油价格分别为94.93、91.29、88.85美元/桶 [1][7] * 近一个月（截至4月15日），主要油品价格出现回调，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO分别下跌5.27%、2.36%和4.66% [1][7] * 2026年年初至4月15日，主要油品价格累计大幅上涨，布伦特、WTI、俄罗斯ESPO分别上涨56.26%、59.26%和81.96% [1][7] * 沙特2026年5月销往各主要区域的官方售价（OSP）大幅上调，其中销往亚洲的升贴水较上月上调17美元/桶至+19.5美元/桶 [11] 原油库存板块 * 根据三大机构2026年3月报，其对2026年全球原油库存变化的预测平均值从2月预测的+229.57万桶/日大幅下调至+7.42万桶/日，显示库存预期显著收紧 [1][24] * 分机构看，IEA、EIA、OPEC对2026年库存变化的预测分别为+244.53、-27.93、-194.34万桶/日，较2月预测分别下调121.76、332.28、212.39万桶/日 [1][24] * 对于2026年第一季度，三大机构预测库存变化平均为减少38.06万桶/日，其中OPEC预测减少231.91万桶/日，最为乐观 [1][24] * 具体库存数据：截至2026年4月10日，美国商业原油库存环比增加3.24%至46380.4万桶；2026年1月，OECD商业原油库存为13.24亿桶，环比微增0.15% [14][15] 原油供给板块 * 三大机构在3月报中对2026年全球原油供给预测进行了显著下调，IEA、EIA、OPEC的预测值分别为10721.18、10428.99、10455.66万桶/日，较2月预测分别下调132.27、355.04、213.89万桶/日 [34] * 与2025年相比，IEA预测2026年供给增加109.29万桶/日，而EIA和OPEC则预测分别减少199.43和15.95万桶/日 [34] * 对于2026年第一季度，三大机构预测供给同比增量分别为+61.28（IEA）、+41.52（EIA）和-7.01（OPEC）万桶/日，较2月预测均大幅下调 [34] * OPEC+产量政策：报告详细梳理了OPEC+自2020年以来的产量政策演变，指出220万桶/日的减产计划已于2025年8月完全退出，165万桶/日的减产计划正自2025年9月起逐步退出，2026年3月决议在4月和5月各增产20.6万桶/日 [55][57][59][61][63][65][67][68][69][70][71][72][73] * OPEC+产量执行：2026年2月，考虑补偿减产计划后，OPEC-9国实际产量高于目标24.6万桶/日，非OPEC国家实际产量低于目标57万桶/日，OPEC+联盟整体增产幅度低于目标 [74][75] * 美国供给：EIA在3月报中预计2026年美国原油产量平均为1351.04万桶/日，同比减少1.38万桶/日；2027年预计增至1394.40万桶/日 [92] * 俄罗斯供给：2026年2月，俄罗斯原油产量为855万桶/日，环比减少75万桶/日；原油和成品油出口总量为660万桶/日，环比减少90万桶/日 [86] 原油需求板块 * 三大机构在3月报中对2026年全球原油需求的预测值分别为10476.64（IEA）、10456.92（EIA）、10650.00（OPEC）万桶/日，较2025年需求分别增加64.44、60.25、136.54万桶/日 [1][114] * 与2月预测相比，IEA、EIA、OPEC对2026年需求的预测分别下调了10.51、22.76、1.50万桶/日 [1][114] * 区域需求：2026年，OECD国家需求预计保持平稳，IEA、EIA、OPEC预测值分别为4583.9、4561.3、4607.8万桶/日；非OECD国家是需求增长主力，预计增加68.3至126.9万桶/日 [128][133] * 中国需求：2026年，中国原油需求预计增长19.5至22.2万桶/日，占非OECD国家总需求增量的17.02%至28.57% [138] * 产品需求：IEA预计2026年全球化工用油（LPG/乙烷、石脑油）需求恢复更为明显，分别较2025年增加15.3和21.2万桶/日 [151] * 成品油库存：美国、欧洲及新加坡的柴油库存均处于低位水平 [156] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [1]