报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳中小增阶段，社会库存累积，主力合约建议轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [6] - 沪铝基本面或处于供给充足、需求暂稳阶段，主力合约建议轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [7] - 铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求转弱阶段，主力合约建议轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [9] - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [77] 周度要点小结 行情回顾 - 沪铝周线震荡走强，周涨跌幅 +3.7%，报 25520 元/吨；氧化铝震荡略强，周涨跌 +0.95%，报 2666 元/吨；铸铝主力合约震荡偏强，周涨跌幅 +2.28%，报 24040 元/吨 [6][9] 行情展望 - 氧化铝：原料端国内铝土矿港口库存小幅回升，价格受海外矿区出口限制政策预期影响保持坚挺；供给端运行产能高位，进口窗口开启，后续进口量或持续高位，国内供给偏多；需求端氧化铝价承压，下游电解铝厂补库意愿积极，铝厂开工率及运行产能高位稳定，基本面处于供给偏多、需求稳中小增阶段，社会库存累积 [6] - 电解铝：供给端原料氧化铝价回落，电解铝厂逢低补库，运行产能临近行业上限，开工率接近满产，国内供给量级高位稳定；需求端受海外地缘冲突影响，海外铝厂停产，国际原铝供给缺口呈现，报价强势，国内铝价跟涨，高铝价压制下游铝材加工企业，采买意愿谨慎，社会库存小幅积累 [7] - 铸造铝合金：原料端铝价偏强带动废铝报价走高，成本支撑稳固，持货方挺价惜售，再生铝厂按需采买，现货成交平淡；供给端受原料限制，再生铝厂按需开工，供给量级收敛；需求端铸铝跟涨电解铝高位运行，下游压铸厂畏高采买谨慎，传统旺季临近尾声向淡季过渡，消费转淡 [9] 期现市场 期货价格 - 截至 2026 年 4 月 17 日，沪铝收盘价为 25440 元/吨，较 4 月 10 日上涨 865 元/吨，涨幅 3.52%；伦铝收盘价为 3644 美元/吨，较 4 月 10 日上涨 196.5 美元/吨，涨幅 5.7%；氧化铝期价为 2666 元/吨，较 4 月 10 日上涨 46 元/吨，涨幅 1.76%；铸铝合金主力收盘价为 24040 元/吨，较 4 月 10 日上涨 535 元/吨，涨幅 2.28% [12][16] 沪伦比值 - 截至 2026 年 4 月 17 日，电解铝沪伦比值为 7.01，较 4 月 10 日下降 0.83 [13] 持仓情况 - 截至 2026 年 4 月 17 日，沪铝持仓量为 727455 手，较 4 月 10 日增加 131325 手，增幅 22.03%；沪铝主力合约净持仓（多 - 空）为 -1908 手，较 4 月 10 日增加 4371 手 [21] 期货价差 - 截至 2026 年 4 月 17 日，铝锌期货价差为 -1500 元/吨，较 4 月 10 日减少 505 元/吨；铜铝期货价差为 76770 元/吨，较 4 月 10 日增加 2940 元/吨 [24] 现货价格 - 截至 2026 年 4 月 17 日，河南地区氧化铝均价为 2690 元/吨，较 4 月 10 日下跌 60 元/吨，跌幅 2.18%；山西地区氧化铝均价为 2730 元/吨，较 4 月 10 日下跌 50 元/吨，跌幅 1.82%；贵州地区氧化铝均价为 2730 元/吨，较 4 月 10 日下跌 50 元/吨，跌幅 1.82%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为 24600 元/吨，较 4 月 10 日上涨 200 元/吨，涨幅 0.82%；A00 铝锭现货价为 25155 元/吨，较 4 月 10 日上涨 620 元/吨，涨幅 2.53%，现货贴水 160 元/吨，较上周下跌 90 元/吨 [28][31] LME 升贴水 - 截至 2026 年 4 月 16 日，LME 铝近月与 3 月价差报价为 34.95 美元/吨，较 4 月 9 日增加 4.14 美元/吨 [30] 产业情况 库存情况 - 截至 2026 年 4 月 17 日，LME 电解铝库存为 388850 吨，较 4 月 10 日减少 10300 吨，降幅 2.58%；上期所电解铝库存为 474332 吨，较上周增加 4224 吨，增幅 0.9%；国内电解铝社会库存为 1451000 吨，较 4 月 9 日增加 3000 吨，增幅 0.21%；上期所电解铝仓单总计为 438542 吨，较 4 月 10 日增加 12961 吨，增幅 3.05%；LME 电解铝注册仓单总计为 336700 吨，较 4 月 10 日减少 17750 吨，降幅 5.01% [37] 铝土矿情况 - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为 2504 万吨，环比增长 88 万吨；2026 年 2 月，当月进口铝土矿 1695.00 万吨，环比下降 11.95%，同比增加 17.63%；今年 1 - 2 月，进口铝土矿 3621 万吨，同比增加 18.26% [40] 废铝情况 - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为 18750 元/吨，较上周环比增长 450 元/吨；2026 年 2 月，铝废料及碎料进口量 136323.65 吨，同比减少 17.09%；出口量 55.23 吨，同比减少 15.26% [46] 氧化铝情况 - 2025 年 12 月，氧化铝产量为 801.1 万吨，同比增加 6.7%；1 - 2 月，氧化铝累计产量 1518 万吨，同比增加 0.2%；2026 年 2 月，氧化铝进口量为 18.1 万吨，环比减少 30.49%，同比增加 334.19%；氧化铝出口量为 15 万吨，环比减少 21.05%，同比减少 28.57%；1 - 2 月，氧化铝累计进口 44.14 万吨，同比增加 468.96% [48][49] 电解铝情况 - 2026 年 2 月电解铝进口量为 20.15 万吨，同比增加 0.65%；1 - 2 月电解铝累计进口 39.04 万吨，同比增加 7.97%；2026 年 2 月电解铝出口量为 1 万吨，1 - 2 月电解铝累计出口 2.33 万吨；2026 年 2 月铝市供应过剩 37.4 万吨 [52] - 2025 年 12 月，电解铝产量为 387.4 万吨，同比增加 3%；1 - 2 月，电解铝累计产出 753.4 万吨，同比增加 3%；2026 年 3 月，国内电解铝在产产能为 4502 万吨，环比增加 0.22%，同比增加 2.23%；总产能为 4547 万吨，环比增加 0.15%，同比增加 0.66%；开工率为 99.0103%，较上月增加 0.07%，较去年同期下降 1.52% [57] 铝材情况 - 2025 年 12 月，铝材产量为 613.56 万吨，同比减少 0%；1 - 2 月，铝材累计产量 948.6 万吨，同比减少 4.2%；2026 年 2 月，铝材进口量 29 万吨，同比减少 10%；出口量 42.96 万吨，同比增加 16.7%；1 - 2 月，铝材进口量 60 万吨，同比减少 1.4%；出口量 97.06 万吨，同比增加 12.8% [60][61] 铸造铝合金情况 - 2026 年 2 月，再生铝合金当月建成产能为 126 万吨，环比减少 0%，同比增加 9.03%；再生铝合金产量为 27.08 万吨，环比减少 0.59，同比减少 0.47% [64] 铝合金情况 - 2025 年 12 月，铝合金产量为 182.5 万吨，同比增加 13.7%；1 - 2 月，铝合金累计产量 276.5 万吨，同比增加 8.9%；2026 年 2 月，铝合金进口量 6.58 万吨，同比减少 28.25%；出口量 1.33 万吨，同比减少 24%；1 - 2 月，铝合金进口量 15.61 万吨，同比减少 18.46%；出口量 3.75 万吨，同比增加 5.33% [66][67] 房地产市场情况 - 2025 年 12 月，房地产开发景气指数为 91.45，较上月减少 0.44，较去年同期减少 1.1；2024 年 1 - 2 月，房屋新开工面积为 5083.9 万平方米，同比减少 23.13%；房屋竣工面积为 6320.42 万平方米，同比减少 3.99% [70] 基建投资与汽车产销情况 - 2026 年 1 - 3 月，基础设施投资同比增加 8.9% [73] - 2026 年 3 月，中国汽车销售量为 289.9 万辆，同比减少 0.55%；中国汽车产量为 291.7 万辆，同比减少 2.96% [74] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或走扩，可考虑构建双买策略做多波动率 [77]