报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沥青市场受原油价格底部支撑，供需双弱僵持格局难改，下游对高价抵触，预计维持宽幅震荡走势，价格下行空间有限但上行乏力；中长期随着气温回升，下游需求将逐步迎来季节性回暖，叠加供应收缩预期，沥青价格有望获得支撑 [9] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 截至4月17日，山东地区市场地炼参考价3920 - 4170元/吨，主营参考价4550 - 4570元/吨；华东地区汽运主力成交参考价4150 - 4820元/吨；华北地区参考价4200 - 4400元/吨；东北区内主流参考价格4400 - 5050元/吨；华南区内重交沥青参考价4500 - 4650元/吨；西北区内重交沥青参考价格4460 - 5000元/吨 [4] - 本周山东东明、江苏新海、东方华龙相继复产沥青，山东胜星维持转产渣油状态，山东金诚停产沥青，山东岚桥日产下降，92家企业产能利用率为19%，环比减少0.8%；周度总产量31.6万吨，环比下降1.4万吨，降幅4.2%，同比下降17.6万吨，降幅35.8%；国内社会库存169.6万吨，厂库库存93.8万吨；预计下周炼厂装置启停持续，岚桥石化将按计划停产，温州中油、江苏新海等炼厂产量逐步释放，供应压力或基本持平，但原料偏紧格局难改，整体供应仍将维持低位 [4] 需求 - 国内沥青企业厂家出货量13万吨，环比减少24.4%，市场整体供应偏低，多数地区炼厂暂不出货，下游交易多以社会库资源为主，炼厂出货进一步减少；下游改性沥青企业产能利用率本周4.5%，环比增加0.6% [5] - 随着气温回升，多数地区道路项目本周逐步复工，受资金压力、局部降雨天气影响，复工进度缓慢，终端需求释放滞后，道路领域刚需支撑有限；防水卷材开工率50%，较上周持平，高于历史平均水平，成为下游需求主要支撑，但受沥青高价影响，防水企业采购意愿谨慎，多随用随采，无集中补库行为 [5] 利好因素 - 4月沥青排产大幅缩减，环比、同比均显著下降，预计单月产量创近年同期新低，叠加原料供应偏紧制约产能释放，供应收缩预期对价格形成较强支撑 [7] - 当前沥青整体库存水平可控，厂库、港口库存持续去库，社会库存累库幅度有限，低库存格局为现货价格提供坚实底部支撑，缓解期货回调压力 [7] 利空因素 - 需求呈现季节性复苏，但道路建设等核心需求开工缓慢，整体需求低于历史同期，终端对高价沥青接受能力有限，多持观望态度，现货成交偏淡，难以形成强劲需求支撑，高价抑制效应显著 [8] - 伊朗释放和谈重启积极信号，地缘紧张局势阶段性降温，市场避险情绪回落；同时美联储加息预期升温，市场价格重心稳步下行 [8] 后市研判 - 本周沥青期货市场先抑后扬、宽幅震荡；当前供应端排产缩减，开工维持低位，原料偏紧格局难改，供应收缩预期仍在；需求端下游开工小幅波动，但整体仍低于历史平均水平，道路需求复苏滞后，仅防水卷材需求表现平稳，整体需求复苏乏力；库存端呈现分化格局，整体库存压力可控，低库存为价格提供底部支撑 [9]