行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 核心观点 - 资本市场改革政策多维度发力，为券商业务长期发展提供机遇与空间，看好券商业绩进一步提升[4] - 当前券商板块估值（PB为1.16倍）仍在近十年相对低位，具备修复空间[4][13] - 政策导向推动行业回归本源、做优做强，行业马太效应明显，建议关注头部券商中估值相对较低的个股，以及并购重组潜在受益标的[4] - 部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势实现业绩稳步增长[4] 重点关注 - 2026年3月6日，证监会主席吴清在“两会”记者会上明确了资本市场“十五五”高质量发展总纲领及核心制度改革[12] - 改革部署包括：深化创业板改革，提升上市标准精准度并增设覆盖新产业的标准体系；优化再融资机制，将“轻资产、高研发”标准拓展至主板；为新质生产力企业开辟上市融资、并购重组“绿色通道”[12] - 改革将为券商投行业务带来增量，并推动“长钱长投”体系构建，利好资管与财富管理业务[12] - 具备产业投行、科技投行优势及“投研+投行+投资”业务闭环能力的头部券商将更深度受益于改革红利[13] 行情回顾 - 2026年3月，申万一级非银金融指数下跌11.58%，在31个行业中排名第20位，证券Ⅲ指数下跌12.02%，跑输大盘（沪深300指数下跌5.53%）[14] - 板块内个股普遍下跌，仅哈投股份上涨2.28%，跌幅居前的有锦龙股份（-21.37%）、华泰证券（-16.74%）、东方财富（-16.12%）[5][15] - 截至3月31日，券商板块PB估值为1.16倍，较上月末下降0.17倍[14] 行业重点数据跟踪 - 财富管理业务：3月A股日均成交额2.33万亿元，环比上升0.84%，同比增长129.43%[6][17]；两融余额2.61万亿元，日均两融余额2.64万亿元，环比下降0.78%，同比上升37.07%[6][7][17]；新发行基金份额648.35亿份，环比下降28.47%，同比下降35.76%，但FOF基金发行128.25亿份，同比大幅增长616.88%[7][18] - 投资银行业务：3月股权承销规模736.93亿元，环比上升79.61%，同比增长27.52%[7][20]；债券承销金额13606.64亿元，环比上升51.37%，同比上升13.34%[7][20] - 自营业务：3月主要股指下跌，上证综指跌6.51%，沪深300跌5.53%，创业板指跌3.79%[7][26]；债券市场中债10年期国债到期收益率为1.82%，较年初下行3.02个基点[7][26] 监管政策与行业动态 - 2026年3月17日，证监会召开全面从严治党会议，强调坚决清除影响资本市场改革发展的障碍[30] - 3月27日，沪深交易所修订发布“轻资产、高研发投入”认定标准指引，统一主板与创业板标准，鼓励主板科技企业再融资募集资金用于研发投入[31][32] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，进一步明确大股东、董监高短线交易监管安排，便利中长期资金入市[32] - 证监会自4月起启动上市公司治理专项行动，聚焦提高董秘履职能力、支持第三方提名独董等八个方面[32] 上市公司重点公告 - 中国银河：董事会审议通过高管变更议案，聘任郭辰女士为副总裁、执行委员会委员、首席风险官，孙菁女士为副总裁、执行委员会委员[33][34] - 天风证券：收到湖北证监局行政监管措施决定，被采取暂停相关业务、责令处分有关人员及监管谈话等措施[34] - 华林证券：董事会审议通过对部分高级管理人员职务进行调整的议案[34]