报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端仍显宽松，需求端铁水产量回升，重点关注旺季需求支撑力度，库存端整体库存有所去库；总体基本面上短期边际改善，长期依然呈现弱势，近期维持正基差+BACK节奏，短期维持震荡略显偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约维持震荡，收于778.5元/吨，较前一交易日收盘价跌4元/吨，跌幅0.51%，成交16.7万手，持仓量50.3万手，沉淀资金86.18亿，下方支撑770附近，上方压力790附近，区间震荡稍显偏强 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉775跌3，超特粉659跌3，掉期主力105.75(-0.5）美元/吨，掉期稍显滞涨、现货小幅回落 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格809.3元/吨，基差30.8元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差24.5元，铁矿9 - 1价差17元 [1] 基本面梳理 - 供应端：全球发运环比小幅增加，前期低发运下到港环比减量，太平洋地区仍有飓风出现，西芒杜项目转运效率提升，市场对澳洲地区燃料供应仍存担忧，美伊冲突前景预期反复，部分品种流动性受限问题逐渐得到解决，供应端仍存扰动预期 [2] - 需求端：钢厂盈利率小幅下滑，铁水小幅回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存端：铁矿港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂进口矿库存小幅增加，低到港下整体有所去库 [2] - 综合情况：基本面相比前期边际改善，长期宽松压力仍存，近期铁矿海运费价格上行，市场仍担心燃料短缺形成供应扰动，盘面价格表现具有韧性，估值再度回升 [2] 宏观层面 - 国内：国内宏观环境整体平稳，3月输入性通胀因素快速拉动PPI大幅上行，由负转正或提振国内经济预期，3月PPI环比上涨1.0%，连续6个月上涨，涨幅相较上月大幅提升，核心原因是霍尔木兹海峡封锁抬升国际油价所带来的输入性通胀 [3] - 海外：短期地缘事件发展或仍有反复，但部分大类资产的交易节奏可能开始与事件发展逐步脱敏 [3]