报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC上游西北地区电石价格稳定，开工率环比减少降至近年同期中性水平，下游平均开工率回落，出口签单环比走强，社会库存再次下降但仍偏高，房地产仍在调整阶段，改善需时间，PVC有反内卷预期，开工率变化不大，下游需求订单一般，现货价格回落后部分装置开工下降或计划检修，美伊协议可能停火使地缘溢价消退，PVC期价已基本下跌至2月底水平，现货成交偏淡，预计PVC低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [1] - 春节假期后第八周，PVC下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09%，较去年农历同期增加1.48个百分点 [1] - 出口方面，台湾台塑报价高，PVC出口签单环比走强 [1] - 社会库存再次下降，但目前仍偏高，库存压力较大 [1] - 2026年1 - 3月份，房地产仍在调整阶段，各项面积同比降幅较大，投资等同比增速进一步下降 [1] - 清明假期，30大中城市商品房成交环比回落，处于历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间 [1] - PVC有反内卷预期，海内外有降负荷预期，下周部分装置检修或推迟，开工率变化不大，下游需求订单一般，现货价格回落后部分装置开工下降或计划检修，美伊协议可能停火使地缘溢价消退，PVC期价已基本下跌至2月底水平，现货成交偏淡，预计PVC低位震荡 [1] 期现行情 - PVC2609合约增仓震荡运行，最低价5080元/吨，最高价5152元/吨，收盘于5093元/吨，在20日均线下方，涨幅0.16%，持仓量增加27865手至782516手 [2] 基差 - 4月17日，华东地区电石法PVC主流价维持在4880元/吨，V2609合约期货收盘价在5093元/吨，基差在 - 213元/吨，走强16元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - PVC开工率环比减少3.07个百分点至76.80%，降至近年同期中性水平 [1][4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均在2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产 [4] 需求端 - 2026年1 - 3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2% [5] - 1 - 3月份，商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%；住宅销售面积下降13.1%；商品房销售额17262亿元，下降16.7%；住宅销售额下降21.8% [5] - 1 - 3月份，房屋新开工面积10373万平方米，同比下降20.3%；住宅新开工面积7420万平方米，下降22.0% [5] - 1 - 3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7% [5] - 1 - 3月份，房屋竣工面积9789万平方米，同比下降25.0%；住宅竣工面积6983万平方米，同比下降26.5% [5] - 截至4月12日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落46.62%，清明假期成交环比回落，处于历年同期偏低水平，关注两会房地产利好政策能否提振销售 [5] 库存 - 截至4月17日当周，PVC社会库存环比减少2.44%至130.87万吨，比去年同期增加80.85%，社会库存再次减少但仍偏高，隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家 [6]