报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五热卷缩量震荡整理 短中期走强 市场处于“供给强收缩、需求弱韧性、库存结构性分化”的强平衡状态 短期价格下方支撑强难大幅下跌 中期需求复苏乏力、社库高企 价格难大幅上涨 大概率区间震荡 走势强于螺纹 需关注后续制造业开工率、出口订单、钢厂复产节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量增仓34017手 成交量338188手 相比上一交易日缩量 日均线短期上破5日均线3299附近及30日、60日均线 短中期向上突破走强 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3330元/吨 [2] - 基差：期现基差6元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量302.61万吨 周环比+1万吨 相比往年低位对价格有支撑 [4] - 需求端：表观消费310.74万吨 表需周环比 -1.98万吨 需求出现阶段性回落 可能是终端订单偏弱或贸易商拿货积极性下降 [4] - 库存端：社会库存339.86万吨 周环比 -8.82万吨 大幅去库但同比仍显著偏高；钢厂库存80.12万吨 周环比 +0.69万吨 微增但同比仍偏低；库存合计419.98万吨 周环比 -8.13万吨 总库存周度下降但同比压力依然大 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长 期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 但当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快 表需环比回暖 热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑 [6] - 偏空因素：产量小幅回升 供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量 供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位 制约价格反弹高度 [6]