报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告通过复盘马年开局债市观点得失，优化投资逻辑，以实现更高胜率。模拟组合截至4月9日累计收益1.65%，跑赢短债基金指数1.05个百分点、跑赢中长债指数0.72个百分点 [11] 根据相关目录分别进行总结 长端大势研判：变盘渐近，形态突破可期 - 2月13日报告指出10年期国债期货（T）长期处于楔形整理形态，4月是整理终结时间点，4月中上旬长端品种走强，T合约有突破楔形整理形态上沿迹象 [16] - 4月11日报告探讨TL合约技术形态走强后走势，提示关注技术突破有效性，4月8日TL主力合约价格突破下行通道线上轨，若突破有效，波段上行趋势或延续，上方阻力区间或在113 - 113.5，其后价格达到113附近涨势放缓 [17] 周观点复盘：沿曲线布局，博弈利差收窄 - 3月15日建议“把握短端确定性 + 博弈期限利差收窄”，配置“1年期低等级存单 + 3 - 5Y二永债 + 3Y国企地产债”，建议持有期间（3月2日 - 3月27日）3Y二级资本债利率下行6BP，1YAA - 存单利率下行5BP [20] - 3月22日提示若资金利率未进一步下移，短端涨势或放缓，长端调整可控，建议仓位向5年期品种倾斜，其后5年期品种利率下行斜率增大，建议开始持有后（3月1日至今）5Y二级资本债利率下行9BP，加仓后（3月22日至今）下行13BP [24] - 3月27日配置建议转向“5 - 7Y二永债”，把握住4月至今7年期品种利率与期限利差下行机遇，建议持仓期间（3月28日至今）7Y二级资本债利率下行12BP [24] 信用观点复盘：底线思维，把握右侧机遇 - 确认当前市场震荡环境，提出国企产业债、城投标债与稳健金融环境构成信用市场压舱石，票息策略是当前占优选择 [26] - 3月18日判断中航产融信用风险可控且具配置与交易价值，此后其债券收益率最高下行超15% [26] - 3月25日提出央企地产信仰稳固，可把握地产债情绪错杀机会，此后3周，3年期高等级地产债收益率下行9BP，表现优于同期限国债 [29] - 中航产融提前兑付或使央企品种迎来瑕疵个体信用估值修复和品种信用价值重估，部分高收益主体值得关注 [33]