报告投资评级 - 强烈推荐（维持） [2] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现超预期，营收和净利润实现高增长，动力和储能电池销量强劲，储能业务成为重要增长驱动力 [6][10] - 公司动力电池国内市场份额领先且持续提升，技术研发和成本控制优势明显，并前瞻性布局固态电池等新兴领域 [10][11] - 全球动力和储能锂电池需求在中长期内持续向好，公司通过设立资源子公司完善产业链布局，以保障供应链安全并抓住增长机遇 [10][11] - 基于对全球动储电池增长机遇的看好及公司超预期的业绩表现，分析师上调了公司2026-2028年的盈利预测 [11] 财务表现与预测 - 2026年第一季度业绩：实现总营收1，291亿元，同比增长52.5%；归母净利润207亿元，同比增长48.5% [6] - 销量数据：2026年第一季度，公司动力和储能电池合计销量超过200GWh，同比增长约67%，其中储能电池销量占比约25%，较之前季度明显提升 [10] - 历史及预测财务数据： - 营业收入：2025年实际为4，237.02亿元（同比增长17.0%），预计2026年将达6，333.93亿元（同比增长49.5%）[8] - 归母净利润：2025年实际为722.01亿元（同比增长42.3%），预计2026年将达976.23亿元（同比增长35.2%）[8][11] - 盈利能力：预计2026-2028年毛利率稳定在24.9%-25.3%之间，净利率稳定在15.4%-15.5%之间，ROE从2025年的21.4%提升至2028年的27.3% [8][14] - 估值指标：基于2026年4月16日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为21.2倍、17.4倍和14.7倍 [8][11] 业务运营与市场地位 - 动力电池业务：2026年第一季度国内动力电池装机市占率达47.7%，同比增加3.4个百分点 [10] - 储能电池业务：增长迅速，2026年第一季度销量增速约108%，成为引领公司增长的重要驱动因素 [10] - 市场需求动力： - 动力电池：中国乘用车电动化渗透率已突破50%，叠加单车带电量持续提升，带动需求快速增长；商用车电池市场2025年出货量同比翻倍以上增长 [10] - 储能电池：国内政策（如136号文、114号文）推动储能成为具备稳定收益的资产；海外市场受AI和数据中心发展进一步带动需求增长 [10] - 技术研发：公司计划于2026年4月21日举办“超级科技日”，发布全新的技术、产品和生态，直击行业痛点 [10] 战略与布局 - 产业链布局：公司拟投资设立全资子公司时代资源集团，注册资本300亿元，定位为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台，以优化业务布局并保障上游原材料供应链安全 [10] - 产能扩张：公司自2024年起逐步启动扩产，并在2025-2026年进一步提速，以捕捉市场需求增长 [10]