行业投资评级与核心观点 - 报告对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [5] - 报告核心观点认为，尽管存在霍尔木兹海峡“重开”等地缘政治事件扰动，但煤炭基本面格局（供给趋紧、需求增长、能源安全兜底保障）未变，全年煤价中枢上移趋势不变，上行周期尚未结束，建议逢低布局 [1][7] - 报告判断，在“迎峰度夏”备煤周期开启、中东冲突可能推动替代需求释放等因素驱动下，五月上旬煤炭需求将稳步提升，国内煤价有望维持偏强运行态势 [7] 行业基本面分析 - 需求端：电煤需求逐步释放，非电需求高位维持。截至4月16日，沿海八省电厂日耗为190.6万吨，周环比增长0.53%，年同比增长11.14% [7]。终端库存去化较快，全国25省终端动力煤库存合计为10585.5万吨，周环比下降1.53%，年同比下降4.54%，可用天数低于往年同期 [7]。非电需求方面，截至4月17日，全国247家钢铁企业日均铁水产量为239.5万吨，周环比增长0.05%，连续五周上涨，显示生产在逐步恢复 [7] - 供给端：国内产地煤炭供应或边际减少。大秦线检修影响港口调入，且临近月底部分煤矿可能减产停产，预计月底前产地供应或高位减少 [7] - 库存端：北方港口库存持续去化。截至4月17日，环渤海港煤炭库存为2697.0万吨，周环比下降2.31%，年同比下降16.42% [7]。预计在调入量偏低而采购需求维持高位的情况下，北港库存仍有进一步下降预期 [7] - 价格走势：本周煤价呈现温和上涨态势。京唐港动力末煤(Q5500)平仓价报773元/吨，周环比上涨7元/吨（0.91%），年同比上涨104元/吨（15.55%）[7][8]。京唐港主焦煤库提价报1690元/吨，周环比上涨70元/吨（4.32%），年同比上涨310元/吨（22.46%）[8] 煤价上涨预期阶梯 报告梳理了推动煤价预期上行的四个关键催化因素及对应价格区间 [7]： 1. 国内产能核查及预核增产能退出，供给收缩，煤价预期上升至700-750元/吨 2. 印尼RKAB计划缩减导致进口规模下降，煤价预期上升至750-800元/吨 3. 美伊冲突影响下大宗商品价格上涨，煤价预期上升至800-850元/吨，高点突破1000元/吨 4. 替代需求（煤制油、煤制气等）爆发，煤价预期上升至850+元/吨，高点突破1000元/吨的预期被强化 报告认为，伴随北半球第二季度电煤及非电煤需求持续释放，供不应求格局将凸显，煤价料将加速上行 [7] 投资思路与重点公司 - 投资逻辑：地缘冲突催化大宗涨价、能源安全主题强化，电力（AI）、化工、钢铁需求承接，煤炭作为兜底保障能源，具备自主可控属性，值得加码重仓 [7]。当前板块回调提供逢低布局机遇 [7] - 推荐方向：弹性优先，重点关注煤炭与煤化工共振、自身盈利弹性较大以及炼焦煤板块的标的 [7] - 重点公司梳理：报告以表格形式详细列出了16家重点公司的股价、盈利预测（EPS）、市盈率（PE）及投资评级 [5]。主要公司包括： - 动力煤/综合：兖矿能源（2026年度金股）、中国神华、陕西煤业、中煤能源、广汇能源、晋控煤业、新集能源、华阳股份、山煤国际、淮河能源 [5][7] - 炼焦煤：潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、上海能源 [5][7] - 分红与成长看点：报告通过图表梳理了重点公司的分红政策及未来增长点，例如中国神华、陕西煤业的高分红承诺，以及兖矿能源、中煤能源、晋控煤业等公司在建矿井投产、集团资产注入等成长潜力 [12][13] 近期经营数据与价格跟踪 - 上市公司经营：部分公司披露了近期经营数据。例如，2026年第一季度，中国神华商品煤产量8050万吨，同比微降2.4%，销量103.2百万吨，同比增长3.9%；陕西煤业煤炭产量4534万吨，同比增长3.2% [15] - 价格速览（截至2026年4月17日） [16]： - 动力煤：京唐港Q5500平仓价773元/吨（周环比+0.91%）；大同南郊Q5500坑口价631元/吨（周环比+3.27%）；广州港印尼煤库提价890.9元/吨（周环比+1.91%） - 炼焦煤：京唐港主焦煤库提价1690元/吨（周环比+4.32%）；柳林低硫主焦价格指数1520元/吨（周环比+1.33%） - 无烟煤/喷吹煤：阳泉喷吹煤车板价1079.56元/吨（周环比+5.91%） 库存与下游表现 - 库存数据：截至4月17日，462家动力煤矿山库存321.3万吨，周环比增长4.25%；秦皇岛港煤炭库存570万吨，周环比下降9.95%；终端动力煤库存10585.5万吨，周环比下降1.53% [45] - 下游表现 [67]： - 电力：截至4月16日，25省电厂动力煤日耗512.9万吨，年同比增长7.21% - 煤焦钢：全国247家钢企高炉开工率83.2%，周环比持平；吨钢利润42.83元/吨，周环比大幅增长62.01% - 化工建材：甲醇价格指数3128，周环比增长0.39%，年同比增长27%；水泥价格指数97.32，周环比下降0.92% 板块市场表现 - 本周（报告期内）煤炭板块下跌0.9%，表现劣于大盘（沪深300上涨2.0%）[87] - 子板块中，动力煤板块下跌0.8%，焦煤板块下跌1.0%，焦炭板块下跌2.6% [87] - 个股方面，本周涨幅前三为电投能源（6.6%）、安源煤业（3.9%）、盘江股份（2.5%）；跌幅前三为陕西黑猫（-5.8%）、宝泰隆（-4.8%）、中煤能源（-4.4%）[89]