核心观点 - 报告认为海外扰动预计逐步降温，2026年增量资金预计维持流入权益资产的趋势，股票市场后市或持续走强，可转债的配置价值因此凸显[1][11] - 由于不同可转债基金对市场指数的弹性（Beta）差异显著，若后市上涨，高Beta产品将获得更大涨幅弹性，因此精确测算各产品的Beta水平对投资者选择至关重要[1][11] - 报告通过量化方法构建了可转债基金的弹性画像和分级框架，并识别了近期组合弹性可能增强的基金产品[1][11] - 对于转债市场，报告认为短期股票市场将呈现震荡向上走势，机构投资者的配置需求及资金面稳定对转债估值形成支撑，若股市反弹，股性转债和平衡转债的估值有望回升[3][20] 1.1 哪些可转债基金的组合弹性较强 - 报告量化分析了50只可转债基金产品（合并不同份额后）在2025年初至2026年4月16日（共309个交易日）内对同花顺可转债等权指数的滚动Beta和Alpha[12] - 根据120日滚动测算结果，Beta和相关系数均大于0.8的基金较多，平均Beta大于1[12] - 报告将基金按弹性分为五级：高弹性（29只，120日平均Beta为1.079，Alpha为+1.24%）、中高弹性（7只，Beta 0.734，Alpha +3.61%）、中弹性（3只，Beta 0.533，Alpha +2.05%）、低弹性（3只，Beta 0.334，Alpha +1.48%）、极低弹性/偏债（7只，Beta 0.084，Alpha +0.43%）[14] - 从单个产品看，弹性较强的产品包括南方昌元可转债、博时转债增强债券、鹏华可转债等[12] - 通过比较20日与60日滚动Beta的差值，报告识别出近期组合弹性可能增强的产品，包括融通可转债、宝盈融源可转债、申万菱信可转换债券等[12] 1.2 周度转债策略 - 本周（截至报告发布）市场回暖，中证转债指数涨幅为2.16%，通信、综合、电子等行业涨幅靠前[3][20] - 各平价区间转债价格中位数上升，但转债估值仍位于历史相对高位[3][20] - 报告对股票市场短期走势判断为震荡向上，主要基于美伊冲突扰动有望减弱、投资者风险偏好或上升，以及2026年增量资金持续入市的预期[3][20] - 随着机构投资者占比上升，股票市场预期对转债估值影响深化，资金面稳定对估值形成支撑，若股市反弹，股性转债和平衡转债估值有望回升[20] - 报告建议关注三大方向的转债标的： - 科技成长：受益于海外算力需求升温、国内大模型迭代驱动AI产业化加速以及半导体国产替代，建议关注瑞可、华医等转债[3][20] - 高端制造：领域有望维持高景气度，建议关注亚科、华辰、富春、泰瑞等转债[3][20] - 供需格局优化行业：“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注友发、和邦等转债[3][20] 2 市场跟踪 - 报告包含多项市场数据图表，包括宽基指数与行业指数涨跌幅、不同转股价值区间对应的转债溢价率与价格中位数历史走势、各平价区间转债价格中位数本周变动及历史分位数、本周转债估值变动分布、以及2017年至今和年初至今的百元估值指数等[25][26][27][29][31][33][34][37][41] - 图表数据显示，本周各平价区间转债价格中位数普遍上升[33] - 百元估值指数被用来衡量平价在95元至105元之间转债的估值水平[37][41]